Dầu thô: Xu hướng quay trở lại của nhiên liệu hóa thạch

*** Bài viết do Saigon Futures gửi cho TraderViet ***
----​

Giá dầu thô trong tuần qua giữ xu hướng giảm chủ đạo khi giá trần được ban bố nhưng không có phản ứng giảm nguồn cung từ Nga như thị trường kì vọng, kết hợp với đồng USD mạnh lên sau chỉ số PMI cao vượt kì vọng thị trường đã dẫn đến những đợt bán tháo mạnh mẽ từ thị trường, kéo giá dầu từ $82 xuống còn $77. Sau đó, tâm lý thị trường tiêu cực trước triển vọng kinh tế vĩ mô toàn cầu đã tiếp tục đè ép giá dầu về mức hỗ trợ quan trọng ở $72. Kể cả việc Trung Quốc chính thức nới lỏng cũng không thể làm giá dầu khởi sắc. Có thể thấy, việc Trung Quốc nới lỏng đã được price in từ những tuần trước đây khi nó còn chỉ là tin đồn, do đó khi tin tức chính thức về Trung Quốc xuất hiện cũng là thời điểm các nhà đầu tư đóng các vị thế mua. Dựa trên các yếu tố cơ bản hiện tại, SFI Research vẫn giữ nguyên quan điểm ngắn hạn thiên về tiêu cực, trong khi quan điểm dài hạn (ước tính 2024 trở đi) rất tích cực và hỗ trợ cho giá khi thế giới khôi phục từ suy thoái và các tác động của việc OPEC+ cắt sản lượng sẽ trở nên rõ ràng nhất. Quan điểm trung hạn đến hết 2023 sẽ là một sự chuyển giao giữa tiêu cực ngắn hạn và tích cực dài hạn.

Tồn kho dầu thô thương mại ghi nhận mức giảm 5.2 triệu thùng tính đến ngày 2/12

Tính đến ngày 02/12, tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ (không bao gồm dầu trong SPR) giảm 5.2 triệu thùng so với tuần trước đó. Ở mức 413.9 triệu thùng, dự trữ dầu thô của Mỹ thấp hơn khoảng 9% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm. Tồn kho xăng động cơ tăng 5.3 triệu thùng so với tuần trước và thấp hơn khoảng 3% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm. Dự trữ nhiên liệu chưng cất đã tăng 6.2 triệu thùng trong tuần trước và thấp hơn khoảng 14% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm.


Tổng sản phẩm được phân phối trong giai đoạn 4 tuần qua, một thước đo cho nhu cầu tiêu thụ dầu thô, đạt trung bình 20.1 triệu thùng/ngày, giảm 3.8% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 4 tuần qua, sản phẩm xăng động cơ được phân phối đạt trung bình 8.4 triệu thùng ngày, giảm 7.1% so với cùng kỳ năm ngoái. Sản phẩm nhiên liệu chưng cất được cung cấp trung bình 3.7 triệu thùng/ngày trong 4 tuần qua, giảm 9.8% so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà máy lọc dầu hoạt động với 95.5% công suất khả dụng trong tuần trước.

Chính sách sản lượng của OPEC+, mức giá trần $60 của G7

Chúng tôi đã kỳ vọng rằng OPEC+ sẽ tiếp tục quản lý nguồn cung để giữ sự cân bằng với nhu cầu khi xem xét khả năng sản xuất của các thành viên OPEC+, và những tin tức gần đây từ cuộc họp OPEC+ được tổ chức vào ngày 4 tháng 12 đã ủng hộ quan điểm này với việc OPEC+ đồng ý giữ nguyên nguồn cung dầu thô của mình, tức giữ nguyên mức giảm hai triệu thùng/ngày được công bố vào tháng Mười.

Một phát triển lớn khác gần đây là mức giá trần $60 đối với dầu của Nga đã được các nước G7, Liên minh châu Âu và Úc đồng ý. Mức giá trần này sẽ được đánh giá lại hai tháng một lần. Mức giá trần hoạt động với cơ chế rằng các tổ chức bảo hiểm đường biển phương Tây sẽ không được phép vận chuyển hoặc cung cấp dịch vụ bảo hiểm cho các tàu thuyền chở dầu không thể cung cấp giấy chứng nhận nguồn gốc (certificate of origin) đã mua dầu Nga với giá thấp hơn $60. Đáng chú ý là hình phạt đối với việc vận chuyển dầu thô được mua với giá cao hơn giá trần sẽ kéo theo lệnh cấm vận chuyển chỉ trong 90 ngày chứ không phải lệnh cấm vô thời hạn như đề xuất ban đầu. Đáp lại, Nga nhấn mạnh rằng họ sẽ không bán dầu thô cho bất kỳ quốc gia nào áp dụng giá trần. Ngoài ra, Nga đã chuẩn bị để tránh trần giá và lệnh cấm vận chuyển và bảo hiểm, bao gồm cả việc mở rộng đội tàu chở dầu của mình.

Chúng tôi đã đưa ra quan điểm trong nhiều tháng rằng các biện pháp trừng phạt bổ sung (bao gồm cả giá trần) đối với xuất khẩu dầu của Nga sẽ không có tác động làm giảm nguồn cung từ Nga, do hiện tại dầu thô của Nga được bán ở vùng giá $55 – thấp hơn so với mức giá trần $60 đặt ra bởi G7; tuy nhiên, các biện pháp trừng phạt bổ sung vẫn tạo ra sự không chắc chắn và dẫn đến mức premium cộng thêm đối với giá dầu. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm này sau khi áp đặt trần giá.

Trong khi tồn tại sự không chắc chắn về nguồn cung, có những dấu hiệu rõ ràng rằng nhu cầu tiêu thụ dầu thô đang suy yếu. Dựa trên mức trung bình trong 4 tuần, nhu cầu xăng hiện tại ở Mỹ đang thấp hơn 7.1% so với cùng kỳ năm 2019. Trong khi, nhu cầu dầu diesel đạt trung bình 3.7 triệu thùng/ngày, thấp hơn 506,000 thùng/ngày so với cùng kỳ năm 2019, thể hiện mức chênh lệch 9.8%.

Ngoài ra, triển vọng về nhu cầu không có vẻ hứa hẹn với các dấu hiệu cho thấy nền kinh tế toàn cầu đang nhanh chóng tiến tới suy thoái. Các chỉ số PMI mới nhất của Mỹ kém xuất sắc hơn, bao gồm cả PMI Sản xuất, đạt mức 47.7 cho tháng 11, (chỉ số dưới 50 cho thấy sự thu hẹp). Số liệu tháng 11 là số liệu đầu tiên dưới 50 kể từ tháng 6 năm 2020. PMI Dịch vụ của Mỹ thậm chí còn tệ hơn ở mức 46.10 và PMI Tổng hợp ở mức 46.30.

Các chỉ số PMI cho Khu vực đồng tiền chung châu Âu cũng đang cho thấy sự thu hẹp với PMI Sản xuất ở mức 47.1 cho tháng 11, PMI Dịch vụ ở mức 48.60 và PMI Tổng hợp ở mức 47.80. Chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất của Trung Quốc trong tháng 11 cũng ở mức dưới 50, phản ánh sự thu hẹp trong tháng thứ hai liên tiếp.

Xu hướng quay trở lại của nhiên liệu hóa thạch

Ngành năng lượng đang chứng kiến một sự dịch chuyển xu hướng lớn, với phong trào ESG dần lụi tàn và sự tập trung vào nhiên liệu hóa thạch đang quay trở lại. Sự dịch chuyển xu hướng này bắt đầu với việc nền kinh tế lớn của thế giới – Châu Âu, trào đón trở lại các sự đầu tư vào các loại nhiên liệu hóa thạch như dầu thô và than, tới hành động gần nhất của các quỹ đầu tư là rút khỏi các danh mục đầu tư ESG.

Cụ thể, vào thứ Tư ngày 06/12, Vương quốc Anh đã phê duyệt sự mở cửa của mỏ than sâu mới đầu tiên trong nhiều thập kỷ để phục vụ ngành công nghiệp sản xuất thép, mặc dù đây là một quyết định đã vấp phải sự chỉ trích từ những người phản đối cho rằng nó sẽ cản trở các mục tiêu khí hậu. Mỏ than Woodhouse Colliery, được phát triển bởi West Cumbria Mining ở tây bắc nước Anh, là địa điểm dự kiến sẽ được dùng để khai thác than cốc được sử dụng trong ngành thép, hơn là để phục vụ mục đích phản triển phát điện. Dự án này dự kiến sẽ tạo ra khoảng 500 việc làm.

Ngoài ra, Vanguard Group Inc đang rút khỏi portfolio ESG lớn được lập ra với mục đích giải quyết biến đổi khí hậu, nhà quản lý quỹ lớn nhất thế giới cho biết hôm thứ Tư, giải thích rằng họ muốn thể hiện sự độc lập và làm rõ quan điểm của mình cho các nhà đầu tư.

Việc thoát khỏi ESG của Vanguard, công ty quản lý khoảng 7 nghìn tỷ đô la tài sản, là một đòn giáng mạnh vào nỗ lực tổ chức các ngành công nghiệp nhằm tránh xa nhiên liệu hóa thạch mặc dù người quản lý quỹ khẳng định điều đó "sẽ không ảnh hưởng đến cam kết của chúng tôi trong việc giúp các nhà đầu tư của chúng tôi điều hướng các rủi ro rằng biến đổi khí hậu có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận lâu dài của họ."

Tóm lại, các hành động liên tục rời khỏi các “tôn chỉ” ESG của các quốc gia lớn và các quỹ đầu tư hé lộ rằng xu hướng ESG thực sự đã đạt đỉnh, và thế giới đang thực sự quay trở lại với nhiên liệu hoá thạch. Điều này cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của ngành nhiên liệu hoá thạch như một phần không thể thiếu trong an ninh năng lượng toàn cầu. Đối với giá dầu thô trong ngắn hạn xu hướng vẫn là bearish. Việc Trung Quốc mở cửa đã không còn ảnh hưởng đáng kể lên giá. Trong tương lai thị trường sẽ theo dõi các số liệu kinh tế từ Trung Quốc và tìm kiếm những tín hiệu khả quan trong ngành sản xuất của nước này. Đồng thời, thị trường tiếp tục chờ đợi phản ứng từ Nga.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT THỊ TRƯỜNG DẦU THÔ WTI KÌ HẠN THÁNG 01/2023 (CLEF2023

• Xu hướng trung-dài hạn: Phản ứng
• Xu hướng ngắn hạn): Phản ứng

Góc nhìn dài hạn: Thị trường dầu thô vẫn đang trong quá trình của xu hướng giảm mặc dù giá dầu đã có những nhịp điều chỉnh khá nhiều để hình thành biên độ vùng kênh giá dốc xuống. Tuy nhiên ở góc nhìn dài hạn giá dầu đang nằm ở vùng hỗ trợ khá mạnh tại 50% của Fibonanci Retacement ở khung thời gian Weekly. Điều này có thể làm thị trường tốn nhiều thời gian hơn để giá dầu có thể tiếp cận biên dưới vùng kênh giá.



Góc nhìn ngắn hạn: Trong góc nhìn ngắn hạn, xu hướng giảm vẫn chiếm ưu thế, tuy nhiên việc thị trường cố những nhiều hồi khá dài khiến cho các vị thế muốn giữ trong thời gian dài hơn sẽ tăng khả năng rủi ro. Và như góc nhìn dài hạn đã đề cập, thị trường dầu trong giai đoạn này có thể sẽ phản ứng giá khá nhiều ở các khung H4 trở xuống, để hình thành xu hướng giảm tiếp theo sau khi phá vỡ vùng hỗ trợ 70-72 hoặc quay đầu tăng trở lại nếu dấu hiệu phá vỡ bị ngắn cảng.