Điều gì khiến thị trường chú ý nhất trong cuộc họp FOMC lần này? FED đứng trước quyết định lớn!

Vào đêm nay, cuộc họp FOMC kéo dài 2 ngày sẽ được tiến hành, vậy điều gì khiến thị trường trông đợi nhiều nhất từ cuộc họp này? Thay đổi lãi suất? Không phải! Thay vào đó chính là hướng dẫn chuyển tiếp/ định hướng chính sách (forward guidance), trong bài viết này chúng ta sẽ tìm hiểu lý do tại sao.
-----

Cục Dự trữ Liên bang FED đã giảm lãi suất xuống gần bằng 0 nhưng họ vẫn phải quyết định xem có nên nói thêm về việ giữ nó ở đó trong bao lâu…

NHTW Mỹ đã bận rộn triển khai các chương trình cho vay khẩn cấp để cung cấp thanh khoản cho nền kinh tế đang bị ảnh hưởng nặng bởi #coronavirus. Chủ tịch Powell và các đồng nghiệp tại #FOMC vẫn còn có một quyết định quan trọng cần đưa ra phía trước. Một bài học lớn từ việc duy trì mức lãi suất thấp ở lần trước đó (khủng hoảng tài chính 2008) là áp lực phải làm rõ với công chúng rằng họ sẽ giữ mức lãi suất thấp này trong bao lâu để có được sự thúc đẩy tối đa cho nền kinh tế.

Đó là lý do tại sao hướng dẫn chuyển tiếp về về con đường lãi suất trong tương lai có thể sẽ là một phần của cuộc trò chuyện tại cuộc họp FOMC lần này.


Nhận xét về điều này, Krishna Guha, phó chủ tịch tại Evercore ISI nói: “Một điều cấp bách là FED cần đưa ra các hướng dẫn chuyển tiếp càng sớm càng tốt để tăng cường kỳ vọng cho sự phục hồi kinh tế mạnh mẽ, thay vì chỉ hạ lãi suất và chờ đợi những diễn biến tiếp theo.”

Khi FOMC tuyên bố cắt giảm chi phí vay xuống gần như bằng 0 vào 15/3, họ đã nói rằng sẽ giữ nó ở đó cho đến khi họ tự tin rằng nền kinh tế đã vượt qua các sự kiện bất lợi gần đây.

Thất nghiệp tăng vọt

Kể từ đó, hàng triệu người đã mất việc khi nền kinh tế phải phong tỏa để hạn chế sự lây lan của virus. Dữ liệu mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp có thể đã tăng lên 20% trong tháng này, cao gấp đôi so với thời khủng hoảng tài chính.

Hai cựu quan chức FED New York là Guha và Simon Potter, nói rằng những gì FED tuyên bố ngày 15/3 để lại quá nhiều “khoảng trống”. Thay vào đó, họ đề xuất FED nên cam kết công khai việc giữ mức lãi suất cực thấp hiện tại ít nhất là cho đến khi tỷ lệ thất nghiệp trở lại mức 4% và/hoặc cho đến khi lạm phát kể từ đầu năm 2020 tăng lên mức trung bình 2.5%.

Điều này có thể gửi đi thông điệp đến công chúng rằng FED sẽ không sớm thắt chặt tiền tệ, giúp tránh được những sai lầm chính sách gây khó khăn cho việc hồi phục hồi kinh tế sau suy thoái.

Nhìn lại quá khứ, khi FED hạ lãi suất về 0 năm 2008 và bơm tiền hàng loạt vào hệ thống tài chính thông qua các chương trình mua trái phiếu lớn. Sau đó, các nhà làm chính sách đã nhanh chóng chuyển sang triển vọng rút khỏi chính sách nới lỏng này do lo lắng về lạm phát bất chấp tỷ lệ thất nghiệp đang rất cao. Khi các nhà đầu tư biết điều này, chi phí vay dài hạn vẫn giữ ở mức cao trong suốt những năm đầu của sự phục hồi, gây ra những bất lợi cho nền kinh tế.

“Quy tắc Evans”

Vào tháng 12/2012, FOMC đã ban hành hướng dẫn cho biết họ sẽ giữ lãi suất ở mức thấp cho đến khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống dưới 6.5% hoặc lạm phát tăng trên 2.5%. Nó được mệnh danh là “Quy tắc Evans” – tên của chủ tịch FED Chicago – người đã đề xuất và thúc đẩy chiến lược này.


Vào thời điểm đó, tỷ lệ thất nghiệp vẫn là 7.9%. Nhưng nhìn chung, các quan chức FED đã không tin rằng họ có thể đưa nền kinh tế trở lại tỷ lệ thất nghiệp 4.5% trước cuộc khủng hoảng mà không gây ra lạm phát bởi họ tin rằng cuộc khủng hoảng đã làm thay đổi cấu trúc giữa nhu cầu tuyển dụng và kỹ năng của người lao động.

Những nỗi sợ hãi vô căn cứ

Những lo ngại về việc kỹ năng không phù hợp làm tăng lạm phát tỏ ra không có cơ sở. Trước thềm đại dịch, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống mức thấp 3.5% trong tháng 2, trong khi lạm phát vẫn nằm dưới mục tiêu 2% của FED.

Đó là một lỗi mà ông Powell và các đồng nghiệp rất cởi mở trong việc giải quyết. Họ đã đưa ra một đánh giá về khuôn khổ hoạch định chính sách của FED vào năm 2018. Họ đã tổ chức các sự kiện “FED listens” (tạm dịch: FED lắng nghe) trên toàn quốc vào năm 2019 để thu thập phản hồi từ các nhà lãnh đạo trong cộng đồng. Và một trong những bước tiến lớn của họ từ quá trình này chính là các hướng dẫn chuyển tiếp về lãi suất đã hỗ trợ tốt cho nền kinh tế trong thời kỳ khó khăn.

Cuộc họp tuần này có thể là quá sớm để FOMC có thể thống nhất những điều gì cần nói, bởi vẫn đang tồn tại nhưng lo ngại về việc lãi suất thấp có thể góp phần tạo ra sự bất ổn tài chính.

Họp báo

Nhưng ngay cả khi hiện tại là còn quá sớm để đưa ra hướng dẫn mạnh mẽ hơn, những câu hỏi có thể sẽ được đặt cho ông Powell trong buổi họp báo kéo dài 30 phút sau cuộc họp FOMC, và điều này sẽ cho phép Chủ tịch FED đưa ra những hứa hẹn về một sự cập nhật trong cuộc họp tiếp theo vào tháng 6.