[Góc nhìn] Rất nhiều điều thú vị từ báo cáo non-farm tháng 12 - Một FED rất “ranh mãnh” hay “bất lực”?

Thị trường lao động Hoa Kỳ đang suy yếu, giống như những gì mà Cục Dự trữ Liên bang mong muốn. Tăng trưởng việc làm đang chậm lại, tăng trưởng tiền lương đang chậm lại và số giờ mà người lao động làm việc thực sự đang giảm. Với tỷ lệ lạm phát đang giảm nhanh chóng, đã đến lúc Fed phải bớt đi sự “hawkish” và cho phép nền kinh tế Mỹ có một cú “hạ cánh mềm”, điều mà mọi người đều trông đợi.

Nhưng thật không may là FED nghĩ rằng họ không thể làm được điều đó. Họ cảm thấy bị mắc kẹt bởi chính sách của họ dựa trên nhận thức về sức mạnh kiểm soát chứ không dựa trên những chiến thắng thực sự trên chiến trường kinh tế.

Thị trường đang làm công việc của FED

Sự suy giảm của nền kinh tế phần lớn là do thị trường tài chính thúc đẩy, lợi suất trái phiếu 10 năm cao hơn và giá cổ phiếu giảm xuống mức thấp hơn. Nhưng nếu thị trường tài chính tin rằng Fed đang do dự, thì cổ phiếu và trái phiếu sẽ tăng giá và tất cả những việc làm tốt mà Fed đã đạt được trong việc kiềm chế lạm phát sẽ bị mất đi.

Điều kiện tài chính lỏng lẻo hơn là một công thức cho lạm phát nhiều hơn.


Fed đã bày tỏ lo ngại rằng lạm phát có thể vẫn ở mức cao nếu tiền lương tăng nhanh. Fed tin rằng mức lương cao hơn sẽ thúc đẩy nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ nhiều hơn, đồng thời đẩy giá cả lên cao hơn.

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/74565/

Tin tốt trong báo cáo việc làm

Những nỗi sợ hãi đó đã được giảm bớt bởi dữ liệu được công bố vào thứ Sáu.

Tiền lương trung bình mỗi giờ tăng 0,3% so với tháng trước (3,5% hàng năm). Trong ba tháng qua, tiền lương theo giờ đã tăng với tỷ lệ hàng năm là 4,1%, giảm từ mức 5,9% vào đầu năm 2022. Nếu năng suất của người lao động tăng ở mức một hoặc hai phần trăm thông thường, thì mức tăng lương đó không phải là lạm phát, hoặc ít nhất là để thị trường tin rằng đó không phải là lạm phát.

Mặc dù tiền lương theo giờ rất quan trọng, nhưng điều quan trọng đối với cả các gia đình lao động lẫn đối với FED là tiền lương hàng tuần, được xác định theo tỷ lệ hàng giờ và số giờ làm việc. Gần đây, số giờ làm việc trung bình đã giảm từ 34,8 giờ vào đầu năm 2022 xuống chỉ còn 34,3 giờ, thấp hơn mức trung bình trong dài hạn.


Vào tháng 12, các công ty thuộc khu vực tư nhân đã tuyển thêm 220000 công nhân, nhưng tổng số giờ làm việc trong khu vực tư nhân đã giảm với tỷ lệ hàng năm là 1,1%, lần giảm thứ hai liên tiếp. Đây là một chỉ số quan trọng hàng đầu về tăng trưởng, bởi vì sản lượng phụ thuộc một phần vào tổng nỗ lực của người lao động.

Tổng số tiền lương trả cho người lao động trong khu vực tư nhân đã tăng trong tháng 12 với tỷ lệ hàng năm là 2,1%, bằng khoảng một nửa mức tăng bình thường trước đại dịch. Trong ba tháng qua, tổng hóa đơn tiền lương đã tăng với tốc độ 3,7% hàng năm, giảm từ 9,1% vào đầu năm. Từ quan điểm lạm phát, đây có thể là thống kê rõ ràng nhất trong báo cáo việc làm.

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/531/

Cầu không tăng nhanh hơn cung

Tất cả những con số này có ý nghĩa gì? Nói một cách đơn giản, nhu cầu thực sự từ các gia đình lao động không tăng nhanh hơn nguồn cung hàng hóa và dịch vụ.

Điều đó có nghĩa là áp lực lạm phát từ tiền lương đang giảm dần chứ không tăng lên. Điều đó có nghĩa là Fed đã đạt được - ít nhất là cho đến thời điểm hiện tại - mục tiêu ngăn chặn vòng xoáy giá cả - tiền lương (hiệu ứng có thể khiến lạm phát tăng đến mức cao không thể chấp nhận được).


Nhưng một lần nữa, FED đã không thể công khai thừa nhận những gì đang diễn ra. Người ta sợ rằng bất kỳ sự thừa nhận nào của FED về việc thành công trong việc kiểm soát lạm phát cũng sẽ khuyến khích mạnh mẽ những người đầu cơ giá lên trên thị trường chứng khoán. Fed lo ngại rằng sự hưng phấn ở Phố Wall sẽ khiến nền kinh tế phát nóng lên quá mức và khiến FED mất kiểm soát lạm phát một lần nữa.

Vào 2021, FED và ông Powell đã nhầm về lạm phát, nghĩ rằng nó chỉ là “tạm thời”. Vào năm 2023, họ lại lặp lại sai lầm đó theo hướng ngược lại, nghĩ rằng lạm phát là dai dẳng.

Có lẽ không phải như vậy!

Khi các điều kiện thay đổi, các nhà hoạch định chính sách thông minh có sự khôn ngoan để thay đổi suy nghĩ của họ.

Tham khảo: MarketWatch