[Kiến thức PTCB] Bàn về một trong những mối tương quan mạnh nhất - Lợi suất và giá vàng: Hãy tỉnh táo khi quan sát nó!

Theo một trong những mối tương quan mạnh nhất mà bạn từng thấy trên thị trường thì giá vàng sẽ giảm trong những tuần tới, trừ khi bạn không đặt nặng mối tương quan này khi tiến hành phân tích.

Một đánh giá chính xác về triển vọng của vàng phải dựa trên một nền tảng nhiều hơn là một mô hình thống kê thiếu nền tảng lý thuyết. Đó là trường hợp của một trong những vấn đề khiến nhiều “fan vàng” lo lắng.

Tôi đang đề cập đến mối tương quan nghịch giữa lãi suất thực (được đo bằng lợi suất của Chứng khoán được Bảo vệ Lạm phát Kho bạc kỳ hạn 10 năm - TIPS) và giá thực của vàng (được đo bằng tỷ lệ của giá vàng danh nghĩa đối với Chỉ số giá tiêu dùng). Như bạn có thể thấy từ biểu đồ bên dưới, bình phương r của mối tương quan này là 0.75, khá ấn tượng về mặt thống kê. Về cơ bản, điều này ngụ ý rằng 75% thay đổi của một trong các chuỗi dữ liệu này đã dự đoán hoặc giải thích những thay đổi trong chuỗi dữ liệu kia.

Đặt “bình phương r” này trong ngữ cảnh: Hầu hết các mẫu hình thu hút sự chú ý của Phố Wall đều có bình phương r gần bằng 0, ngay cả khi chúng có ý nghĩa thống kê, và điều này rất hiếm.


>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/49625/

Nếu mối tương quan này có ý nghĩa, vàng có thể gặp rắc rối lớn. Claude Erb, cựu giám đốc quỹ hàng hóa tại TCW Group, nhận định rằng nếu bạn tin mối tương quan nghịch đảo này sẽ tồn tại trong tương lai, thông điệp của nó là vàng đang được định giá quá cao! Nếu lợi suất TIPS tăng cao hơn, vàng sẽ cần phải giảm sâu hơn để về với “đúng giá trị”.

Khi đó, câu hỏi quan trọng là liệu niềm tin về mối tương quan này có tồn tại hay không? Với Erb thì không, ông chỉ ra rằng mối tương quan này không phải là quan hệ nhân - quả. Ông có những lý do thuyết phục để đặt câu hỏi về vấn đề này, điều mà ông ấy đã đưa ra vài năm trước trong một nghiên cứu cùng với Campbell Harvey, giáo sư tài chính của Đại học Duke.

Dưới đây là một số ghi chép ngắn gọn về nghiên cứu đó:

1. Không xác định được hướng đi của mối quan hệ nhân – quả:

Một trong những lý do là, ngay cả khi mối tương quan trong trường hợp này là nhân - quả, chúng ta vẫn sẽ không biết hướng đi của nó. “Mặc dù có thể lập luận rằng dữ liệu lịch sử cho thấy lợi suất thực thấp 'gây ra' việc giá vàng tăng cao…, cũng có thể lập luận theo hướng ngược lại rằng giá vàng thực tế cao thực sự 'gây ra' việc lợi suất thực giảm xuống thấp.”

2. Tương quan ở Anh khác xa so với ở Mỹ:

Một lý do khác để đặt câu hỏi về mối tương quan ngược mạnh mẽ giữa giá thực của vàng và lãi suất thực ở Hoa Kỳ là mối tương quan tương ứng ở Anh yếu hơn nhiều. Theo Erb và Harvey, “bình phương r” ở Vương quốc Anh chỉ là 0.09. Không rõ tại sao chúng lại khác nhau đến vậy ở hai quốc gia, nhưng sự tồn tại của khác biệt này làm dấy lên những nghi ngờ nghiêm trọng về mối tương quan đó.


>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/52158/

3. Không có lý thuyết hợp lý nào cho lý do tại sao mối tương quan nên tồn tại:

Có lẽ lý do thuyết phục nhất để đặt câu hỏi về mối tương quan này chính là không có lý thuyết hợp lý nào cho lý do tại sao nó nên tồn tại. Đây là một điểm quan trọng, vì có thể phát hiện ra vô số mối tương quan với con số “bình phương r” ấn tượng hơn nhưng vẫn vô nghĩa.

Một ví dụ mà Erb và Harvey đưa ra trong nghiên cứu của họ là mối tương quan giữa giá lịch sử của vàng và thời gian, có bình phương r thậm chí còn cao hơn mối tương quan giữa vàng và lãi suất. Hàm ý của mối tương quan này là giá vàng luôn tăng và cuối cùng sẽ đạt đến vô hạn.

Trong một email gần đây, Erb đã đưa ra một ví dụ khác về mối tương quan giả: Giữa giá thực của vàng và lượng CO2 trong khí quyển đo được tại Đài quan sát Mauna Loa ở Hawaii. Erb tính toán rằng mối tương quan này cũng mạnh như giữa lãi suất thực và giá vàng thực. Không cần phải nói, không có lời giải thích lý thuyết thuyết phục nào cho lý do tại sao giá vàng lại liên quan đến khí thải nhà kính.

Điểm mấu chốt bạn cần nắm là gì?

Trừ khi bạn có thể kể một câu chuyện hợp lý về lý do tại sao phải có mối tương quan nghịch giữa lãi suất thực và giá vàng thực, và sau đó là một câu chuyện hợp lý về hướng quan hệ nhân quả giữa hai điều này, thì mối tương quan này là không thực sự quá quan trọng! Hãy chỉ nên xem đó là một yếu tố mà bạn cần xem xét khi phân tích mà thôi!

Tham khảo: MarketWatch