Thị trường đang ở trạng thái rất “mong manh”, hãy chuẩn bị cho những bất ngờ!

Trong Báo cáo ổn định tài chính nửa năm (Financial Stability Report), Fed đã đưa ra cảnh báo về thị trường chứng khoán bởi việc định giá cao đang khiến thị trường “dễ bị ảnh hưởng bởi những sự sụt giảm đáng kể”. Cụ thể FED đã nhận định:

“Giá của các tài sản rủi ro nhìn chung đã tăng kể từ báo cáo trước, và tại một số thị trường, giá cả đã ở mức cao so với dòng tiền dự kiến. Giá nhà đã tăng nhanh chóng kể từ tháng 5, tiếp tục vượt xa mức tăng của giá thuê nhà. Tuy nhiên, mặc dù định giá nhà ở tăng, rất ít bằng chứng về việc tiêu chuẩn tín dụng hoặc hoạt động đầu tư có đòn bẩy cao trên thị trường nhà ở xấu đi. Giá bất động sản vẫn dễ bị sụt giảm đáng kể nếu tâm lý rủi ro của nhà đầu tư xấu đi, việc kiểm soát dịch bệnh gây thất vọng hoặc sự hồi phục kinh tế bị đình trệ,”

FED lưu ý về những nguyên nhân có thể khiến giá tài sản giảm:

• Dịch bệnh tái bùng phát hoặc một biến thể Covid-19 mới xuất hiện
• Sự phục hồi kinh tế bị đình trệ, hoặc
• “Tâm lý rủi ro” của nhà đầu tư xấu đi

Xem thêm về những cảnh báo cho thị trường: https://traderviet.org/t/54128/

Vậy liệu cảnh báo của FED đối với thị trường chứng khoán có hợp lý không?

Để trả lời cho câu hỏi này, hãy xem những phân tích sau:

Do các biện pháp can thiệp của Fed đã thúc đẩy thị trường chứng khoán và “tâm lý nhà đầu tư”, việc rút lại các hỗ trợ đó có thể là một vấn đề. Bởi có một mức độ tương quan cao giữa thị trường tài chính và các biện pháp can thiệp của FED.


Những can thiệp trực tiếp hoặc những can thiệp bằng biện pháp tâm lý là cơ sở để giải thích cho tất cả những “rủi ro” mà các nhà đầu tư có thể thu thập và tính toán.

Định giá ở mức cực đoan với mọi biện pháp đo lường

FED đã bình luận rằng: “Trên hầu hết các loại tài sản, các biện pháp định giá cho thấy giá cả ở mức cao so với các tiêu chuẩn trong lịch sử. Kể từ Báo cáo ổn định tài chính tháng 5 năm 2021, giá cổ phiếu đã tăng nhiều hơn.”

Xem thêm cú sụp của thị trường: https://traderviet.org/t/42775/

Mô tả về định giá của Fed có phần thiếu sót. Bởi khi nói về một điều gì đó cao so với các mức trong quá khứ, nó sẽ thiếu ý nghĩa nếu không đặt vào trong một bối cảnh cụ thể. Trong trường hợp này, bối cảnh tốt nhất đến từ các biểu đồ lịch sử của các biện pháp định giá khác nhau.

Rõ ràng nhất là tỷ lệ Shiller CAPE (đường màu đen trong biểu đồ bên dưới) cho thấy nó đang ở mức thu nhập gấp 40 lần, tức mức định giá hiện tại cao hơn ở mức đỉnh của thị trường vào năm 1999.

Giải thích: Tỷ lệ Shiller CAPE (còn được gọi là Tỷ lệ Shiller P/E hoặc PE 10) là từ viết tắt của Tỷ lệ giá trên thu nhập được điều chỉnh theo chu kỳ. Tỷ lệ này được tính bằng cách lấy giá cổ phiếu của một công ty chia cho trung bình thu nhập của công ty trong mười năm qua, đã điều chỉnh theo lạm phát. Phương pháp này giúp loại bỏ sự biến động của thu nhập có thể xảy ra hàng năm.



Việc xem xét giá trị vốn hóa thị trường đối với nền kinh tế cũng phần nào giúp chúng ta cảm nhận về sự “dư thừa” trên thị trường. Do thu nhập và doanh thu đến từ hoạt động kinh tế, thị trường không thể duy trì sự phát triển đó trong dài hạn.



Hãy để ý đến những khu vực mà tỷ lệ tổng vốn hoá/ GDP thực tế >1, tỷ lệ càng cao, cú sập càng mạnh, và hiện tại chỉ số này đã lên mức 2.5, mức cao nhất kể từ những năm 1950.

Tìm hiểu thêm về các tài sản trú ẩn an toàn: https://traderviet.org/t/50197/

Trong khi giá cổ phiếu có thể tăng, thu nhập của các công ty mới là tăng trưởng kinh tế thực sự. Do vậy, khi sự chênh lệch xảy ra, nó rồi cuối cùng cũng sẽ bị đảo ngược.



Câu hỏi quan trọng nhất bây giờ là khi nào thì “cú nổ” xảy ra và chất xúc tác đó là gì?

Báo cáo của Fed đã nêu bật những rủi ro có thể kích hoạt điều đó gồm:

• Những lỗ hổng cấu trúc quỹ thị trường tiền tệ
• Lạm phát
• Việc rút lại các hỗ trợ tài khoá
• “Stable coin” (đồng tiền ổn định), điều mà NHTW đã cảnh báo về những rủi ro liên quan đến tiền mã hoá

Còn việc dự đoán chính xác về thời điểm sập của thị trường dường như là không thể, tuy nhiên với những phân tích được đưa ra trong bài, anh em cần lưu ý rằng chúng ta đang ở thời khắc rất mong manh của thị trường, nên hãy luôn chú ý đến quản lý rủi ro!