Thị trường thay đổi mạnh mẽ mức định giá tăng lãi suất của FED, một lý do khiến đồng USD phục hồi mạnh

Các nhà giao dịch đã định giá hoàn toàn cho khả năng FED sẽ tiếp tục tăng lãi suất thêm 25bps trong hai cuộc họp tiếp theo và hơn 50% khả năng việc này có thể diễn ra ngay trong cuộc họp tháng 6 tới.

Sự thay đổi diễn ra khi lợi suất của Mỹ tăng cao hơn, với lãi suất hai năm nhạy cảm với chính sách lãi suất của FED tăng 15,7 điểm cơ bản lên 4,53%. Đó là mức cao nhất kể từ đầu tháng 3, vào khoảng thời gian xảy ra cuộc khủng hoảng ngân hàng Mỹ với việc nhiều ngân hàng lớn tuyên bố phá sản.

Lợi suất dự phóng cuối kỳ (Front-end yields) cũng đã tăng cao hơn trong 10 phiên giao dịch liên tiếp và đợt tăng gần đây nhất được thúc đẩy bởi sự lạc quan gia tăng về một thỏa thuận trần nợ tiềm năng và dữ liệu kinh tế khả quan có thể mở đường cho việc thắt chặt thêm của Fed.

Tỷ lệ lãi suất trên các hợp đồng hoán đổi liên quan đến cuộc họp tháng 7 đã tăng lên 5,37% vào thứ Năm, cao hơn 25 điểm cơ bản so với tỷ lệ lãi suất quỹ liên bang hiệu quả hiện tại, trước khi quay trở lại mức 5,34% vào cuối phiên Mỹ ngày 25/5.


Fed có xu hướng tăng giảm lãi suất theo bội số của 25 bps (0,25%) do đó, nó có nghĩa là thị trường sẽ nhìn thấy quyết định nâng lãi suất như thế diễn ra vào tháng 7, hoặc thậm chí là ngay sau cuộc họp vào tháng 6 của họ. Nhưng hiện các hợp đồng lãi suất tương lai tháng 6 đang cho thấy mức định giá cho mức tăng khoảng 14bps, ngụ ý rằng khả năng tăng lãi suất sẽ diễn ra trong tháng 7 hơn là tháng 6 tới.

Sự định giá của thị trường đã nhanh chóng thay đổi theo dữ liệu

Gần đây nhất là vào tuần đầu tiên của tháng 5, khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất lần thứ 10 liên tiếp, thị trường gần như hoàn toàn tin tưởng rằng sẽ không có đợt tăng lãi suất nào nữa trong năm nay và Fed sẽ cắt giảm lãi suất tới ba lần vào cuối năm.

Quan điểm đó, dựa trên rủi ro suy thoái do một loạt ngân hàng khu vực sụp đổ và dấu hiệu trở nên dovish hơn từ một số quan chức FED, tuy nhiên điều này sau đó đã bị lấn át bởi các lo ngại về lạm phát cao liên tục trên toàn cầu và thị trường lao động thắt chặt hơn.

Mối đe dọa về sự lây lan trong hệ thống ngân hàng đã giảm bớt và những tranh cãi xung quanh trần nợ vẫn chưa giải phóng nhu cầu trú ẩn an toàn có thể kéo kỳ vọng lãi suất xuống thấp hơn.


Dominic Konstam, người đứng đầu bộ phận chiến lược vĩ mô tại Mizuho Securities cho biết: “Thị trường đã rất háo hức định giá cho việc tạm dừng thắt chặt của FED và sau đó là cắt giảm lãi suất, tuy nhiên đây không nhất thiết phải là kết quả thực tế. Thay vào đó nó liên quan đến rủi ro về một điều gì đó đột ngột bị phá vỡ, buộc Fed phải rút lui mạnh mẽ vào cuối năm nay. Vì vậy, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy không có gì bị phá vỡ một cách rõ ràng sẽ giúp thị trường dễ dàng giảm bớt việc định giá rủi ro đó.”

Thừa nhận các căng thẳng trong hệ thống tài chính

Các quan chức Fed đã thông báo trong các bài phát biểu gần đây rằng họ đang tìm cách cân bằng các tác động của lạm phát vẫn tăng cao và thị trường việc làm có khả năng phục hồi với các dấu hiệu cho thấy mức tăng lãi suất tổng cộng là 5% trong 14 tháng qua đang bắt đầu gây ra căng thẳng tài chính, điều có thể khiến họ tạm dừng vào tháng 6.

Konstam cho biết: “Fed sẽ không cảm thấy cần phải giảm lãi suất và họ không có khả năng từ bỏ khả năng cần phải tăng lãi suất nhiều hơn nữa.” Ông nói thêm rằng ông nghiêng về quan điểm FED sẽ áp dụng chiến thuật “chờ và xem”.

Các hợp đồng hoán đổi kỳ hạn dài hơn tiếp tục cho thấy Fed sẽ cần phải cắt giảm lãi suất vào năm tới, nhưng mức độ nới lỏng dự kiến ít hơn đáng kể so với trước đây. Tỷ lệ hoán đổi cho cuộc họp tháng 12 tới là vào khoảng 4,98%, tức đã tăng mạnh từ mức 4,20% vào đầu tháng này.

Một đại diện khác của thị trường trái phiếu cho thấy việc cắt giảm lãi suất trong thời gian tới đang giảm dần là sự đảo ngược sâu hơn của đường cong lợi suất. Lợi tức kỳ hạn 2 năm hiện cao hơn khoảng 0,7 điểm phần trăm so với kỳ hạn 10 năm và thước đo này đã đi ngang từ khoảng 0,4 điểm phần trăm vào đầu tháng này.



Triển vọng về một đợt dịch chuyển vào các tài sản trú ẩn an toàn mới đối với trái phiếu Kho bạc cũng đang giảm dần khi Washington tìm cách đạt được thỏa thuận về việc nâng trần nợ trước kỳ nghỉ lễ của Hoa Kỳ vào thứ Hai.

Chủ tịch Hạ viện McCarthy nói với các phóng viên vào sáng thứ Năm: “Tôi nghĩ rằng chúng tôi đã đạt được một số tiến bộ” trong các cuộc đàm phán về trần nợ mà các nhà đàm phán phải làm việc đến quá nửa đêm hôm thứ Tư. “Vẫn còn những vấn đề nổi cộm. Tôi đã chỉ đạo nhóm của chúng tôi làm việc 24/7 để giải quyết vấn đề này.”

Priya Misra, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất toàn cầu tại TD Securities, cho biết: “Thị trường đang giả định về một thỏa thuận hạn chế nợ và không có sự cắt giảm chi tiêu thực sự nào. Tuy nhiên, một thỏa thuận về trần nợ sẽ đi kèm với việc cắt giảm chi tiêu, điều này sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng, bên cạnh tác động của việc tăng lãi suất và thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay của ngân hàng, và có thể Fed sẽ tăng lãi suất một lần nữa, nhưng đó dường như chỉ là mức tăng cần có để chuẩn bị cho đợt hạ lãi suất vào năm tới.” Misra nói thêm.

Tóm lại, định giá thị trường đã thay đổi đáng kể trong thời gian vừa qua theo hướng thắt chặt thay vì nới lỏng, điều này dựa trên 3 yếu tố chính:

• Lo ngại về cuộc khủng hoảng ngân hàng giảm bớt
• Lo ngại về lạm phát dai dẳng gia tăng
• Kinh tế Mỹ vững chắc

Và nó đã khiến đồng USD hồi phục mạnh trong thời gian qua cùng với việc nhu cầu trú ẩn tăng lên xung quanh vấn đề trần nợ công của Mỹ.

Tham khảo: Bloomberg CA