Triển vọng thị trường dầu thô 2023

Những ý chính

• Năm 2023 dự kiến sẽ là một câu chuyện về hai nửa đối lập: nửa đầu thiên về giảm và trung lập, sau đó tăng trong nửa sau.
• Nhu cầu tiêu thụ dầu thô toàn cầu dự kiến sẽ đạt mức cao kỷ lục vào năm 2023, bất chấp mọi dự báo trước đó về nhu cầu cao nhất vào năm 2019.
• Hầu hết tất cả các dự báo giá trung bình cho năm 2023 đều nằm trong khoảng từ $80/b đến $100/b.
• Bất kỳ việc cắt giảm sản lượng nào của OPEC+ sẽ tạo ra mức giá sàn nhưng có thể sẽ không làm tăng giá đáng kể.
• Việc tái bổ sung kho dự trữ SPR của Hoa Kỳ sẽ có tác động hạn chế đến thị trường dầu thô.
• Xuất khẩu dầu của Nga dự kiến sẽ không giảm đáng kể vào năm 2023, nhưng chính phủ Nga có thể buộc phải giảm thuế đối với các công ty khai thác dầu thô.
• Tác động của việc Trung Quốc mở cửa trở lại đối với các thị trường năng lượng sẽ được cảm nhận vào nửa cuối năm 2023. Tuy nhiên, Bắc Kinh có thể sẽ giải phóng dầu khỏi SPR khi nhu cầu và giá dầu tăng.

Nhu cầu tiêu thụ dầu thô toàn cầu năm 2023

Nhu cầu tiêu thụ dầu thô toàn cầu, bao gồm các sản phẩm dầu mỏ, Khí lỏng tự nhiên (NGL), lợi nhuận từ nhà máy lọc dầu và nhiên liệu sinh học, sẽ tiếp tục tăng vào năm 2023, ngay cả trong trường hợp suy thoái kinh tế, nhưng với tốc độ chậm hơn so với hầu hết các dự báo. Tại Trung Quốc, nước tiêu thụ dầu lớn thứ hai thế giới, phần lớn sự phục hồi của nhu cầu dầu trong nửa đầu năm 2023 sẽ được kích hoạt bởi lĩnh vực giao thông vận tải và phải đến quý IV, phần còn lại của nền kinh tế Trung Quốc mới phục hồi. Trong khi đó, châu Âu sẽ trải qua sự tăng trưởng kinh tế mờ nhạt và SFI Research dự đoán mức tăng trưởng nhu cầu hàng năm (YOY) sẽ âm.

Tại Mỹ, lo ngại về suy thoái kinh tế và tăng trưởng kinh tế thấp hơn, cùng với giá các sản phẩm xăng dầu tương đối cao hơn, cũng sẽ hạn chế tăng trưởng nhu cầu dầu thô. Dự kiến sẽ có thêm các hạn chế do hầu hết các nước đang phát triển đang trải qua tình trạng đồng tiền quốc gia mất giá trong bối cảnh thâm hụt ngân sách.

Trong Bảng (1) bên dưới, chúng tôi liệt kê dự báo nhu cầu dầu thô toàn cầu của OPEC, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) và Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA), và tổ chức EOA, giả sử không có suy thoái kinh tế xảy ra trong năm nay. Dự báo tốc độ tăng trưởng nhu cầu năm 2023 ở mức trung bình +1.38 triệu thùng mỗi ngày (khoảng 1.4%), thấp hơn so với OPEC và IEA, nhưng cao hơn dự báo của EIA. Dự báo của các ngân hàng lớn và các nhà tư vấn không khác xa so với những gì được thể hiện trong bảng dưới đây.


Trong Bảng (2) bên dưới, chúng tôi liệt kê các dự báo về nhu cầu dầu toàn cầu theo khu vực. Chúng tôi cho rằng nhu cầu dầu ở châu Âu, Nga và các khu vực khác sẽ giảm, chủ yếu là do điều kiện kinh tế xấu đi. Nhu cầu dầu của châu Âu dự kiến sẽ giảm khoảng 200,000 thùng/ngày, trong khi nhu cầu dầu của Nga dự kiến sẽ giảm khoảng 120,000 thùng/ngày.

Nguồn cung dầu thô toàn cầu năm 2023

Nguồn cung dầu thô ngoài OPEC dự kiến sẽ tăng và chủ yếu sẽ bắt nguồn từ Mỹ, Na Uy, Brazil, Canada, Kazakhstan và Guyana.

Bảng (3) dưới đây cho thấy các dự báo nguồn cung cấp dầu thô từ các tổ chức khác nhau cho năm 2023. Hàng đầu tiên biểu thị mức tăng trưởng nguồn cung ngoài OPEC, mức tăng dao động từ mức thấp 690,000 thùng/ngày theo ước tính của EIA đến mức cao 1.59 triệu thùng/ngày do OPEC dự báo. Con số ước tính cao của OPEC cho thấy nhóm này đang giả định kịch bản cực đoan nhất: nguồn cung ngoài OPEC tăng mạnh. Trong khi đó, con số thấp của EIA và IEA báo hiệu rằng cả hai mong muốn cho thấy rằng OPEC+ cần tăng sản lượng để tránh lượng tồn kho toàn cầu tiếp tục suy giảm mạnh.

Các vấn đề và mối quan tâm chính cần theo dõi trong năm 2023

Chúng tôi thảo luận dưới đây bốn vấn đề chính liên quan đến các quyết định của OPEC/OPEC+, sản xuất và xuất khẩu dầu của Nga, việc tái bổ sung SPR của Hoa Kỳ và những vấn đề khác có thể thách thức các dự báo của chúng tôi.

1. Liệu OPEC/OPEC+ sẽ sớm họp để cắt giảm hạn ngạch sản xuất?

Nếu giá dầu tiếp tục giảm, OPEC+ có hai lựa chọn: JMMC - Ủy ban kĩ thuật của OPEC+ triệu tập một cuộc họp OPEC+ khẩn cấp hoặc chờ khuyến nghị của JMMC vào tháng Tư.

Nếu JMMC kêu gọi một cuộc họp cấp bộ trưởng OPEC+, điều này có thể báo hiệu rằng OPEC+ rất có thể sẽ thống nhất về việc cắt giảm sản lượng. Chúng tôi tin rằng bất kỳ sự cắt giảm nào đều sẽ không mang mục đích gây hấn đối với Mỹ và vai trò của nó rất có thể sẽ nhằm ngăn chặn sự gia tăng lớn của lượng dự trữ dầu toàn cầu và gián tiếp duy trì giá dầu thô Brent trên 75 USD/thùng. Bất kỳ sự cắt giảm nào cũng sẽ đưa sản lượng dầu trở lại mức ngang với thời điểm trước khi Nga xâm chiếm Ukraine.

Cũng cần lưu ý rằng việc cắt giảm sản lượng không nhất thiết phải được thực hiện để tăng giá dầu. Thay vào đó nó có thể được thực hiện nhằm ngăn chặn giá giảm sâu hơn. Trong trường hợp suy thoái toàn cầu hoặc khu vực, chúng tôi dự đoán rằng OPEC/OPEC+ sẽ đồng ý cắt giảm sản lượng lớn, khi giá dầu thô giảm về 60 USD/thùng (Brent).

2. Liệu sản lượng và xuất khẩu dầu của Nga sẽ giảm đáng kể vào năm 2023?

Trong các phân tích trước đây của chúng tôi, chúng tôi đã đề cập đến các biện pháp trừng phạt của phương Tây và giới hạn giá do G7 dẫn đầu đối với dầu của Nga, lưu ý rằng tác động của những hạn chế này sẽ bị hạn chế.

Mặc dù các biện pháp trừng phạt của phương Tây sẽ KHÔNG làm giảm mạnh sản xuất và xuất khẩu dầu của Nga (trên thực tế, giá trần hợp pháp hóa tất cả các mặt hàng xuất khẩu của Nga vì chúng được bán dưới mức giá trần 60 đô la), giá dầu thấp hơn sẽ gây khó khăn cho các công ty dầu mỏ của Nga và ngân sách của chính phủ. Các báo cáo gần đây chỉ ra rằng mức hòa vốn của dầu thô Urals là khoảng 55 đô la/thùng, và khoảng một nửa chi phí này là thuế của chính phủ. Nếu chính phủ Nga muốn các công ty tiếp tục xuất khẩu với giá thấp như vậy, họ sẽ phải giảm thuế. Tuy nhiên, thuế thấp hơn có nghĩa là thâm hụt ngân sách lớn vào thời điểm Nga bị cắt khỏi hầu hết hệ thống tài chính toàn cầu.

Khi cuộc chiến của Nga ở Ukraine kéo dài và các lệnh trừng phạt đối với Moscow ngày càng sâu sắc, đầu tư thấp hơn và thiếu phụ tùng thay thế sẽ ảnh hưởng nặng nề đến sản xuất dầu của Nga, đặc biệt là sau năm 2023. Từ nay đến cuối năm, chúng tôi dự đoán sản lượng dầu của Nga sẽ giảm khoảng 600,000 thùng/ngày bao gồm 300,000 thùng/ngày-400,000 thùng/ngày. Việc suy giảm đầu tư sẽ làm giảm trữ lượng dầu của Nga, do đó cho phép Mỹ vượt qua Nga với tư cách là nước nắm giữ trữ lượng dầu đã được chứng minh lớn thứ 8 trên thế giới.

3. Tác động của việc tái bổ sung kho dự trữ SPR là gì?

Theo quan điểm của chúng tôi, khi chính quyền Hoa Kỳ quyết định bổ sung SPR vào cuối năm nay, điều sau đây có thể sẽ xảy ra:

• Phương thức bổ sung sẽ là bổ sung từng phần và sẽ vào khoảng 60-90 triệu thùng/lần bổ sung, nếu có.
• Hầu hết lượng mua bổ sung sẽ là dầu thô có thuộc tính chua trung bình và các nhà sản xuất đá phiến sẽ không được hưởng lợi từ việc này vì họ sản xuất dầu thô ngọt nhẹ.
• Giá dầu thô chua trung bình sẽ vào khoảng $40 hoặc thấp hơn.

Cách duy nhất để giá dầu thô chua trung bình có thể giảm xuống mức như vậy vào năm 2023 là nếu một cuộc suy thoái nghiêm trọng sẽ xảy ra vào năm nay. Chính quyền có thể tận dụng một khoảng thời gian ngắn để mua dầu trước khi OPEC/OPEC+ thông báo cắt giảm sản lượng. Tác động của việc tái bổ sung SPR, và nếu nó xảy ra, sẽ rất hạn chế. Tuy nhiên, việc mua trong thời kỳ tâm lý tiêu cực vẫn sẽ tạo ra một mức giá sàn hoặc hạn chế sự suy giảm. Phần lớn dầu cần thiết có thể được nhập khẩu hoặc có thể đến từ Vịnh Mexico nếu chính phủ Hoa Kỳ kiên quyết mua dầu trong nước.

Tổng kết

Tóm lại, năm 2023 có thể sẽ là một năm yên bình đối với thị trường dầu thô, không giống như năm 2022 với những diễn biến chưa từng có. Tuy nhiên, năm 2023 cũng sẽ là năm nhu cầu dầu thô tăng kỷ lục. Chúng ta cần để mắt đến Hoa Kỳ và Trung Quốc: năm 2022 đã chứng kiến Hoa Kỳ bán dầu từ SPR trong khi Trung Quốc tăng cường mua vào SPR của họ, liệu năm 2023 có thể là năm Trung Quốc giải phóng dầu từ SPR nội địa trong khi Hoa Kỳ tập trung vào việc tăng dự trữ của chính mình ?