Dầu thô: Áp lực tiếp diễn từ kinh tế vĩ mô

Giá dầu trong tuần trước đã tăng mạnh mẽ sau quyết định cắt hạn ngạch của khối OPEC+. Mặc dù không thể phủ nhận những yếu tố tích cực đối với giá dầu đang hiển diện, SFI Research vẫn cho rằng thị trường đã phản ứng quá mức với những thông tin gần đây. Mặc dù OPEC+ đã đưa ra chính sách cắt giảm sản xuất đi 2 triệu thùng/ngày, mức giảm nguồn cung thực tế sẽ rơi vào khoảng 800,000 đến 1.1 triệu thùng/ngày do nhiều thành viên của OPEC+ tính tới thời điểm cuối tháng 9 vẫn không thể đáp ứng mức hạn ngạch vốn có trước đó. Đối với mức tồn kho tại Mỹ, tồn kho dầu thô cao hơn 8.32 triệu thùng so với cùng kỳ năm 2021, đồng thời cao hơn 3.63 triệu thùng so với năm 2019 và 19.52 triệu thùng so với năm 2018.


Tồn kho thành phẩm ở Mỹ, đặc biệt là đối với nhiên liệu diesel tiếp tục ở mức thấp. Tuy nhiên, tăng trưởng nhu cầu cũng đồng thời giảm xuống khi nền kinh tế Mỹ tiếp tục có dấu hiệu suy yếu – đồng dạng là các nền kinh tế của châu Âu và Trung Quốc. PMI tổng hợp của châu Âu (sản xuất và dịch vụ) đã giảm xuống 48.1 từ 48.9 vào tháng 8 và đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 04 năm 2021. Điều đáng lo ngại hơn là lạm phát tiếp tục ở mức cao 8.2% trong tháng 10. Trong khi đó, các hạn chế liên quan đến COVID-19 và nền kinh tế tăng trưởng chậm lại của các đối tác thương mại lớn, tiếp tục có tác động tiêu cực đến nền kinh tế Trung Quốc và các cuộc khảo sát kinh tế gần đây cho thấy các lĩnh vực dịch vụ và sản xuất của Trung Quốc đã giảm trong tháng 9.

Tồn kho dầu thô Mỹ tăng 9.9 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 07/10

Tính đến ngày 30/09, tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ (không bao gồm dầu trong SPR) tăng 9.9 triệu thùng so với tuần trước. Ở mức 439.1 triệu thùng, dự trữ dầu thô của Mỹ thấp hơn khoảng 1% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm. Tồn kho xăng động cơ tăng 2.0 triệu thùng so với tuần trước và thấp hơn khoảng 9% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm. Dự trữ nhiên liệu chưng cất đã giảm 4.9 triệu thùng trong tuần trước và thấp hơn khoảng 23% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm.

Tổng sản phẩm được phân phối trong giai đoạn 4 tuần qua, một thước đo cho nhu cầu tiêu thụ dầu thô, đạt trung bình 20 triệu thùng/ngày, giảm 3.8% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 4 tuần qua, sản phẩm xăng động cơ được phân phối đạt trung bình 8.8 triệu thùng ngày, giảm 4.1% so với cùng kỳ năm ngoái. Sản phẩm nhiên liệu chưng cất được cung cấp trung bình 3.7 triệu thùng/ngày trong 4 tuần qua, giảm 10.5% so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà máy lọc dầu hoạt động với 91.3% công suất khả dụng trong tuần trước.

Triển vọng ngắn - trung - dài hạn

Cho tới thời điểm hiện tại, chúng ta có những yếu tố sau:

Về phía nguồn cung: Theo báo cáo tháng của IEA - tồn kho dầu thô của các nước thuộc OECD tính đến thời điểm hiện tại đạt 2.736 tỷ thùng, thấp hơn mức trung bình 5 năm một lượng 243 triệu thùng.

Trong cuộc họp gần nhất của khối OPEC+, 23 nước đã thống nhất quyết định cắt hạn ngạch sản xuất hàng ngày đi một lượng 2 triệu thùng/ngày, đưa hạn ngạch sản xuất của OPEC+ xuống còn xấp xỉ 41.5 triệu thùng/ngày có hiệu lực đến tháng 12/2023. Tuy nhiên, mặc dù việc cắt mức sản suất của OPEC+ đồng nghĩa với sản lượng ngắn hạn từ các nước vùng vịnh sẽ giảm đi, quyết định này cũng có nghĩa là công suất dự phòng hiện có của OPEC+ đã được tăng lên. Theo ước tính, việc sản xuất ở mức thấp hơn có nghĩa là công suất dự phòng của OPEC sẽ có thể tăng thêm 700,000 thùng/ngày, so với công suất dự phòng từ khoảng 2.4 triệu thùng/ngày hiện nay. Điều này sẽ giúp OPEC có thể linh hoạt hơn để đối phó với những nguy cơ tiềm ẩn đối với thị trường dầu thô trong tương lai.



Về phía Mỹ, sản lượng dầu thô của Mỹ trong dự báo của EIA sẽ đạt trung bình 11.7 triệu thùng/ngày vào năm 2022 và 12.4 triệu thùng/ngày vào năm 2023, sẽ vượt qua mức cao kỷ lục của năm 2019.

Về phía nhu cầu: Trong báo cáo tháng mới nhất, IEA cắt giảm dự báo tốc độ tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ dầu thô 2022 đi 60,000 thùng/ngày so với lần cuối công bố, xuống còn tăng 1.9 triệu thùng/ngày. Đối với 2023, dự báo tốc độ tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ dầu thô được cắt giảm đi 470,000 thùng/ngày, xuống còn tăng 1.7 triệu thùng/ngày.



Việc OPEC+ cắt nguồn cung, làm giá tăng, kết hợp với kinh tế toàn cầu suy yếu gây ảnh hưởng tiêu cực đối với nhu cầu tiêu thụ dầu thô.

Kết luận: Mặc dù nguồn cung dầu thô toàn cầu ở trong trạng thái căng chặt, phía nhu cầu tiêu thụ dầu thô cũng đồng thời rất ảm đạm trong bối cảnh nguy cơ suy thoái toàn cầu ngày càng tăng cao, đặc biệt là ảnh hưởng từ lockdown leo thang ở Trung Quốc đã cho phép nước này lấp đầy kho dự trữ thương mại nội địa và SPR. Dựa trên các yếu tố cơ bản hiện tại, view FA ngắn hạn thiên về tiêu cực, trong khi view FA dài hạn (ước tính nửa sau 2023 trở đi) rất tích cực và hỗ trợ cho giá khi thế giới khôi phục từ suy thoái và các tác động của việc OPEC+ cắt sản lượng sẽ trở nên rõ ràng nhất. View trung hạn đến cuối hết nửa đầu 2023 sẽ là một sự chuyển giao giữa tiêu cực ngắn hạn và tích cực dài hạn.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT THỊ TRƯỜNG DẦU THÔ WTI KÌ HẠN THÁNG 12/2022 (CLEZ2022)

Đa phần các sản phẩm tại thị trường hàng hóa đều bị ảnh hưởng 2 chiều sau khi chỉ số CPI được công bố vào phiên ngày hôm qua và giá Dầu WTI cũng không ngoại lệ khi bắt đầu phiên Mỹ với một cây nến H1 đỏ khá dài và kết thúc phiên với liên tục là 3 cây nên xanh tương đương gần 4 cent tăng. Điều này về mặt kỹ thuật một phần được giải thích khi giá Dầu đã xuất hiện hiện tượng phân kì giá ở vùng đáy được hình thành gần nhất, đồng thời cặp nến Inside Bar ở vùng này càng thể hiện rõ hơn cho đà tăng cuối phiên ngày hôm qua. Tuy nhiên sự phân kì này chỉ xuất hiện tối đa ở khung thời gian H1 và so với sự phân kì ở vùng đỉnh ngày 10/10 thì khả năng rất cao đoạn giá tnagw ngày hôm qua chỉ là một nhịp điều chỉnh cho xu hướng giảm bắt đầu ở vùng đỉnh gần nhất tại giá 92 trước đó. Dự đoán thị trường Dầu sẽ vẫn tiếp tục với xu hướng giảm khi nhịp điều chỉnh hoàn tất tại một trong 2 vùng Fibo 50% - 61.8% tương đương với mức giá từ 88 – 90 với target ít nhất sẽ là vùng đáy cũ vừa rồi tại 84.