Dầu thô: Tồn tại các rủi ro giảm giá ngắn hạn

Giá dầu thô trong tuần vừa qua đã có các phiên tăng giá mạnh mẽ, chạm mức 93USD khi được hỗ trợ bởi các tin tức chưa chính thức về việc Trung Quốc nới lỏng lockdown nội địa. Tuy nhiên, giá sau đó đã đổi chiều giảm mạnh, xóa bỏ các phần tăng trước đó khi chính phủ Trung Quốc lên tiếng phủ nhận các tin đồn mở cửa và công bố số ca nhiễm cao kỉ lục. Đối với cán cân cung-cầu hiện tại, mặc dù nguồn cung dầu thô toàn cầu ở trong trạng thái căng chặt, phía nhu cầu tiêu thụ dầu thô cũng đồng thời rất ảm đạm trong bối cảnh nguy cơ suy thoái toàn cầu ngày càng tăng cao, đặc biệt là lockdown leo thang ở Trung Quốc. Dựa trên các yếu tố cơ bản hiện tại, SFI Research vẫn giữ nguyên quan điểm ngắn hạn thiên về tiêu cực, trong khi quan điểm dài hạn (ước tính nửa sau 2023 trở đi) rất tích cực và hỗ trợ cho giá khi thế giới khôi phục từ suy thoái và các tác động của việc OPEC+ cắt sản lượng sẽ trở nên rõ ràng nhất. Quan điểm trung hạn đến hết nửa đầu 2023 sẽ là một sự chuyển giao giữa tiêu cực ngắn hạn và tích cực dài hạn.

Tồn kho SPR đạt mức thấp nhất kể từ tháng 05/1984

Tính đến ngày 04/11, tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ (không bao gồm dầu trong SPR) tăng 3.9 triệu thùng so với tuần trước đó. Ở mức 440.8 triệu thùng, dự trữ dầu thô của Mỹ thấp hơn khoảng 3% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm. Tồn kho xăng động cơ giảm 0.9 triệu thùng so với tuần trước và thấp hơn khoảng 6% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm. Dự trữ nhiên liệu chưng cất đã giảm 0.5 triệu thùng trong tuần trước và thấp hơn khoảng 17% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm.


Tổng sản phẩm được phân phối trong giai đoạn 4 tuần qua, một thước đo cho nhu cầu tiêu thụ dầu thô, đạt trung bình 20.8 triệu thùng/ngày, tăng 2.7% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 4 tuần qua, sản phẩm xăng động cơ được phân phối đạt trung bình 8.8 triệu thùng ngày, giảm 6.5% so với cùng kỳ năm ngoái. Sản phẩm nhiên liệu chưng cất được cung cấp trung bình 4.1 triệu thùng/ngày trong 4 tuần qua, tăng 1.6% so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà máy lọc dầu hoạt động với 92.1% công suất khả dụng trong tuần trước.

Dự phóng cán cân cung-cầu ngắn hạn

Tại thời điểm hiện tại, vẫn còn những bất ổn liên quan đến nguồn cung dầu, bao gồm ảnh hưởng của kế hoạch đặt ra giới hạn giá đối với các mặt hàng xuất khẩu liên quan đến dầu của Nga. Mức giới hạn dự kiến có hiệu lực vào ngày 5 tháng 12 đối với các chuyến hàng dầu đường biển và vào ngày 5 tháng 2 năm 2023 đối với các sản phẩm dầu. Có thông tin cho rằng các nước G7 đã đồng ý ấn định mức giá cố định đối với dầu xuất khẩu của Nga trong khoảng 60 USD. Kế hoạch này cũng bao gồm lệnh cấm đối với các dịch vụ vận chuyển dầu của phương Tây (bảo hiểm, tài chính và môi giới) đối với các chuyến tàu chở dầu có giá cao hơn giá cố định. Bất chấp điều đó, chúng tôi vẫn giữ quan điểm của mình rằng giới hạn giá và các biện pháp trừng phạt khác sẽ có tác động không đáng kể đến xuất khẩu dầu của Nga và sản lượng dầu của Nga sẽ chỉ giảm một lượng trung bình khoảng 400,000 thùng/ngày vào năm 2023 so với năm 2022.

Ngoài ra, SFI Research kỳ vọng rằng tăng trưởng nhu cầu dầu thô sẽ vẫn tương đối trầm lắng. Trung bình, chúng tôi kì vọng nhu cầu toàn cầu sẽ tăng 2.20 triệu thùng/ngày vào năm 2022. Trong quý 4, chúng tôi kì vọng nhu cầu sẽ tăng 1.10 triệu thùng/ngày so với quý 3.

Nguyên nhân chính dẫn đến triển vọng nhu cầu ảm đạm là do kì vọng rằng nền kinh tế toàn cầu, bao gồm nền kinh tế Mỹ và nền kinh tế Trung Quốc sẽ tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức. Mặc dù quyết định tăng lãi suất 50 điểm cơ bản hay 75 điểm cơ bản đối với FOMC tháng 12 vẫn chưa được ấn định, tồn tại khả năng lớn rằng Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất và sau đó sẽ giữ mức lãi suất cao trong một thời gian đáng kể. Về phía thị trường lao động, báo cáo việc làm mới nhất do Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố chỉ ra rằng số việc làm phi nông nghiệp đã tăng 261,000 việc làm trong tháng 10. Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 3.7% và tỷ lệ việc làm trên dân số của lao động trong độ tuổi chính giảm nhiều nhất kể từ quý 2 năm 2020, giảm xuống 82.5% từ 82.8% trong tháng 8. Hơn nữa, tỷ lệ người thất nghiệp tìm được việc làm giảm xuống còn 26.7% trong tháng 10 từ mức 32.3% trong tháng 8. Trong khi đó, thu nhập hàng giờ chỉ tăng 4.86%, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ lạm phát chung là 8.2%.

Bên ngoài nước Mỹ, tuần trước đã có tin đồn rằng Trung Quốc sẽ chuyển sang cách tiếp cận mới đối với COVID-19 với các hạn chế được giảm bớt. Tuy nhiên, không có thông báo về bất kỳ thay đổi chính sách chính thức nào và các hạn chế liên quan đến COVID vẫn được áp dụng cho các yêu cầu đi lại và thử nghiệm. Sau đó, số ca nhiễm mới được công bố tiếp tục đạt các mức cao kỉ lục, vượt mức 9000 ca mới/ngày so với mức trung bình 2000 ca/ngày của giai đoạn tháng 08-10. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm của mình rằng Trung Quốc sẽ giữ nguyên các hạn chế liên quan đến COVID cho đến ít nhất là tháng 3 năm sau.

Tóm lại, mặc dù quan điểm của SFI Research đối với giá dầu thô cho khung thời gian trung – dài hạn vẫn giữ nguyên là tích cực dựa trên các yếu tố cơ bản của ngành công nghiệp dầu khí, tuy nhiên trong ngắn hạn vẫn tồn tại các rủi ro giảm giá nhất định, trong bối cảnh Fed vẫn tiếp tục duy trì chính sách kiềm chế lạm phát mạnh tay của mình và việc các kế hoạch của phương Tây nhằm vào Nga dự kiến sẽ không có tác động đáng kể.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT THỊ TRƯỜNG DẦU THÔ WTI KÌ HẠN THÁNG /2022 (CLEZ2022)

• Xu hướng trung-dài hạn: Tích lũy/ Phá vỡ
• Xu hướng ngắn hạn (Daytrading): Phản ứng/Tăng điều chỉnh

Góc nhìn dài hạn: Thị trường sau khi phản ứng ở mốc 50% của Fibonanci Retracement tính từ đỉnh được hình thành từ tháng 6/2022, giá dầu đã có đà giảm tương đối nhiều, có thể xu hướng giảm dài hạn sẽ được tiếp tục nếu như mốc hỗ trợ tại vùng 81.x không đủ mạnh mẽ để cản được sự sụt giảm. Nếu giá dầu giảm dưới 81.x, thị trường sẽ được xác nhận rõ hơn về mục tiếp theo của thị trường dầu thô có thể nằm ở 73.1, cũng đồng thời là mức hỗ trợ 50% Fibo cho nhịp điều chỉnh ở khung tuần hoặc xa hơn là mốc 61.8% Fibo nằm quanh mốc 62.x-63, cả 2 vùng hỗ trợ đều có thể được xem làm cùng cản mạnh.



Góc nhìn ngắn hạn: Sau đà giảm mạnh từ mốc 93 được hình thành trong tuần rồi, giá Dầu thô đã phá vỡ đáy dưới vùng kênh giá tích lũy và hiện tại đang nằm ở vùng hỗ trợ 85.6, đây là một vùng trong những vùng hỗ trợ chính được hình thành trong lúc giá dầu dao động trong vùng kênh giá. Dự đoán sẽ có sự phản ứng giá tại đây và xuất hiện nhịp điều chỉnh về vùng kháng cự kề trên nằm tại 87.6. Ngược lại nếu xuất hiện sự phá vỡ tại mốc 85.6 này thì giá dầu có thể tiếp tục đi về mốc 83.1.