[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 23/02/2024

ANZ: Xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương

ANZ phác thảo sự thay đổi đáng kể trong mô hình mua vàng giữa các ngân hàng trung ương, nhấn mạnh chuyển động từ các ngân hàng trung ương ở thị trường phát triển (DM) bán ròng sang ổn định lượng nắm giữ và các ngân hàng trung ương ở thị trường mới nổi (EM) tăng đáng kể dự trữ vàng của họ.

Những điểm chính:

• Ngân hàng Trung ương DM: Nắm giữ 57% dự trữ vàng chính thức toàn cầu, các ngân hàng này chuyển từ bán ròng (bán khoảng 3.687 tấn trong giai đoạn 2000-2010) sang ổn định hoặc tăng lượng vàng nắm giữ sau năm 2010.

• Ngân hàng Trung ương EM: Hiện chiếm 30% dự trữ vàng chính thức toàn cầu, tăng từ 19,7% trước năm 2010, với lượng mua tăng vọt đáng chú ý vào năm 2015, 2018 và 2022.

• Những khách hàng EM hàng đầu: Nga, Trung Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ dẫn đầu, tổng cộng thêm 3.289 tấn (62% tổng lượng mua) kể từ năm 2010. Ấn Độ, Uzbekistan, Kazakhstan, Ba Lan, Thái Lan và Iraq cũng là những khách hàng nổi bật.

• Cơn sốt mua sắm của Nga: Tăng cường mua vàng vào năm 2014 để đáp lại các lệnh trừng phạt, tăng tỷ trọng vàng trong dự trữ của nước này từ 9% lên 26% vào cuối năm 2023, chủ yếu là trong giai đoạn 2014-2019.

• Chiến lược vàng của Trung Quốc: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã bắt tay vào các đợt mua vàng lẻ tẻ trong thập kỷ qua, với mức tăng đáng chú ý trong cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung vào đầu năm 2018 và tiếp tục mua kể từ cuối năm 2022, nâng lượng nắm giữ lên 2.235 tấn vào cuối năm 2023, chiếm 4,3% tổng dự trữ.

• Tỷ trọng vàng của các ngân hàng trung ương EM: Tỷ lệ vàng trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương EM ngày càng tăng, đặc biệt là sau năm 2018, đạt 7,3%, tăng gần gấp đôi trong thập kỷ qua.

** ANZ là ngân hàng lớn thứ hai theo tài sản và lớn thứ ba theo vốn hóa tại thị trường Úc.

—

Danske: Triển vọng tăng giá cho USD/CAD hướng tới 1,44

Ngân hàng Danske đưa ra quan điểm lạc quan về USD/CAD, lưu ý khả năng phục hồi tương đối của CAD trong năm nay so với các hàng hóa khác và các loại tiền tệ nhạy cảm theo chu kỳ. Kỳ vọng về việc thắt chặt điều kiện tiền tệ toàn cầu—khi thị trường thu hẹp lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất—sẽ có lợi cho đồng USD và tác động đến các loại tiền tệ nhạy cảm với hàng hóa như CAD.

Những điểm chính:

• Điều kiện tiền tệ toàn cầu: Việc thắt chặt các chính sách tiền tệ toàn cầu được dự kiến, cùng với kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm xuống trong năm nay, dự kiến sẽ hỗ trợ đồng USD trong khi gây áp lực lên các đồng tiền nhạy cảm với hàng hóa và mang tính chu kỳ, bao gồm cả CAD.

• Lãi suất chính sách của Ngân hàng Canada: Danske dự đoán Ngân hàng Canada sẽ giữ lãi suất chính sách ổn định cho đến tháng 6 năm 2024, tại thời điểm đó dự kiến sẽ có đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên. Lãi suất tương đối được coi là yếu tố trung lập đối với USD/CAD.

• Diễn biến của USD/CAD: Để USD/CAD giảm thấp hơn đáng kể, điều đó sẽ đòi hỏi triển vọng tăng trưởng toàn cầu mạnh mẽ hơn dự báo hiện tại hoặc một đợt “hạ cánh cứng” nghiêm trọng đòi hỏi phải nhanh chóng nới lỏng các điều kiện tiền tệ toàn cầu, bao gồm cả đồng USD yếu hơn.

** Danske Bank là ngân hàng lớn nhất Đan Mạch và hàng đầu vùng Bắc Âu, được thành lập từ năm 1871.


—

ING: Định giá thấp của JPY và ảnh hưởng của giao dịch chênh lệch lãi suất

ING xác định đồng JPY đang bị định giá thấp đáng kể, ước tính nó thấp hơn khoảng 15% so với giá trị hợp lý trung hạn. Bất chấp sự định giá thấp này, hiệu suất của đồng yên vẫn tiếp tục bị ảnh hưởng tiêu cực bởi động lực giao dịch ăn chênh lệch lãi suất với đồng yên đóng vai trò là tiền tệ tài trợ chính vào năm 2023. Xu hướng này phù hợp với mô hình hiệu suất chung của các loại tiền tệ G10, trong đó các loại tiền tệ có rủi ro cao hơn được điều chỉnh như đồng đô la Canada và bảng Anh, đã hoạt động tốt hơn. Ngược lại, đồng yên đã mất giá 6% so với đồng đô la từ đầu năm đến nay.

Những điểm chính:

• Động lực giao dịch chênh lệch lãi suất: Môi trường thị trường hiện tại, đặc trưng bởi độ biến động thấp và điều kiện thuận lợi cho giao dịch carry, dự kiến sẽ tiếp tục tồn tại, khiến đồng JPY chịu áp lực.

• Định giá và Cán cân Thương mại: Mặc dù giá trị giao ngay yếu, việc định giá đồng yên được củng cố nhờ cán cân thương mại đang thay đổi của Nhật Bản. Quá trình chuyển đổi từ thâm hụt thương mại 2,5 nghìn tỷ JPY trong cú sốc năng lượng năm 2022 sang thặng dư thương mại đã hỗ trợ giá trị cơ bản của đồng tiền.

• Triển vọng trong tương lai: Sự phục hồi có ý nghĩa của giá trị JPY so với USD có thể xoay quanh sự suy giảm sức mạnh của đồng đô la trên phạm vi rộng hơn, được dự đoán vào cuối quý hai. Bất kỳ sự gia tăng nào nữa của USD/JPY lên phạm vi 155/160 sẽ tạo cơ hội cho các doanh nghiệp điều chỉnh chiến lược phòng ngừa rủi ro của họ đối với các khoản phải thu bằng USD và các khoản phải trả bằng JPY.

** ING Group là một tập đoàn dịch vụ tài chính và ngân hàng đa quốc gia của Hà Lan có trụ sở chính tại Amsterdam.



—

BofA: "Siêu quỹ" sẽ hỗ trợ cho đồng AUD

Bank of America nhấn mạnh cơ cấu tích cực đối với Đô la Úc (AUD) do các khoản đóng góp bắt buộc ngày càng tăng cho các chương trình hưu bổng (tiết kiệm hưu trí). Trong thập kỷ qua, đã có sự gia tăng đáng chú ý về tài sản thuộc quyền quản lý (AUM) của các quỹ hưu bổng, song song với sự gia tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro, với AUM được phòng ngừa rủi ro tăng trưởng ở mức trung bình hàng năm là 17,6%.

Bất chấp tâm lý tiêu cực đối với Trung Quốc tác động đến đồng AUD, chỉ số trọng số thương mại của đồng tiền này vẫn tương đối ổn định. Sự ổn định này là do thặng dư tài khoản vãng lai của Úc và sự cải thiện trong Vị thế đầu tư quốc tế ròng (NIIP), đã làm giảm độ nhạy cảm của AUD đối với các cú sốc bên ngoài.

Những điểm chính:

• Đóng góp hưu bổng: Sự tăng trưởng trong đóng góp hưu bổng được xác định là yếu tố hỗ trợ lâu dài cho AUD.

• Hoạt động phòng ngừa rủi ro: Việc tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro giữa các quỹ hưu bổng, đặc biệt liên quan đến việc nắm giữ cổ phần đáng kể của họ, có thể ảnh hưởng đến nhu cầu AUD trên thị trường cơ bản.

• Ổn định kinh tế: Vị thế tài chính vững mạnh hơn của Úc, được phản ánh qua thặng dư tài khoản vãng lai và NIIP được cải thiện, góp phần giúp AUD ổn định hơn, bất chấp áp lực từ bên ngoài.

* Bank of America là ngân hàng hàng đầu của Mỹ và hoạt động đa quốc gia, là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới và là một tổ chức tham gia chính trong thị trường ngân hàng đầu tư.



—

Goldman Sachs: Điều chỉnh lại Dự báo lãi suất của BoE và GDP của Vương quốc Anh

Goldman Sachs đã điều chỉnh dự báo của mình về chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Anh và triển vọng kinh tế nước này. Dự đoán sự chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất ban đầu của Ngân hàng Anh, Goldman Sachs hiện kỳ vọng lần giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 6, một sự thay đổi so với dự đoán vào tháng 5 trước đó.

Sự điều chỉnh này phản ánh dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát kéo dài trong nền kinh tế Anh vẫn mạnh hơn dự đoán. Đồng thời, Goldman Sachs đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP của Vương quốc Anh năm 2024 xuống 0,4% so với cùng kỳ năm ngoái, từ ước tính ban đầu là 0,6%, sự điều chỉnh này là do mức tăng trưởng GDP yếu hơn dự kiến được ghi nhận trong quý 4 năm 2023.

Những điểm chính:

• Trì hoãn cắt giảm lãi suất của BoE: Việc sửa đổi lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của BoE đến tháng 6 xuất phát từ việc các chỉ số lạm phát dai dẳng vượt xa kỳ vọng trước đó, cho thấy BoE có thể áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn trước khi bắt đầu cắt giảm lãi suất.

• Hạ mức tăng trưởng GDP của Vương quốc Anh: Việc hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 xuống 0,4% so với cùng kỳ năm trước là phản ứng trước hiệu suất GDP đáng thất vọng trong quý cuối cùng của năm 2023, cho thấy quỹ đạo phục hồi chậm hơn của nền kinh tế Vương quốc Anh.

** Goldman Sachs là một trong những ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới và là dealer chính trên thị trường Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.

—

Credit Agricole: Sự phục hồi lịch sử của Nikkei và những tác động đối với JPY trong bối cảnh rủi ro can thiệp

Credit Agricole thảo luận về việc chỉ số chứng khoán Nikkei vượt qua mức cao kỷ lục năm 1989, đánh dấu sự phục hồi đáng kể sau 34 năm. Diễn biến này đã trùng hợp với phạm vi tương tự của USD/JPY và những cân nhắc của BoJ như năm 1989, mặc dù tỷ lệ lạm phát hiện tại ở Nhật Bản không đảm bảo cho việc tăng lãi suất ngay lập tức. Credit Agricole dự báo BOJ sẽ chính thức chấm dứt Kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) vào năm 2025 và đợt tăng lãi suất đầu tiên là vào năm 2026, cho thấy tác động chậm trễ đối với JPY.

Những điểm chính:

• Cột mốc quan trọng của Nikkei: Thành tích của Nikkei nêu bật sự phục hồi lâu dài của thị trường chứng khoán Nhật Bản, phù hợp với các điều kiện kinh tế lịch sử.

• Quan điểm thận trọng của BoJ: Bất chấp diễn biến của thị trường chứng khoán, cách tiếp cận thận trọng của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đối với việc tăng lãi suất nhằm mục đích bảo vệ sự phục hồi kinh tế và thoát khỏi giảm phát.

• Những yếu tố ảnh hưởng đến JPY: JPY hiện bị ảnh hưởng bởi lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ, hiệu suất của Nikkei và nhu cầu giao dịch ăn chênh lệch lãi suất, với hai yếu tố sau góp phần khiến JPY yếu đi.

• Rủi ro can thiệp: Với khả năng can thiệp của BoJ để hỗ trợ JPY, Credit Agricole khuyên không nên sử dụng JPY làm tiền tệ tài trợ cho các giao dịch carry, đề xuất CHF hoặc EUR làm lựa chọn thay thế do các rủi ro can thiệp sắp xảy ra được các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản báo hiệu.

** Credit Agricole là ngân hàng bán lẻ lớn nhất tại Pháp, thứ hai tại châu Âu và thứ tám thế giới xét theo tiêu chí vốn bậc một.



—

SocGen: PMI EU tăng không có khả năng hỗ trợ đồng EUR

Société Générale (SocGen) đánh giá tác động của việc tăng PMI khu vực đồng Euro đối với EUR, lưu ý sự khác biệt về hiệu suất giữa các khu vực khác nhau. Bất chấp xu hướng tăng chung của PMI trong khu vực đồng tiền chung châu Âu, hoạt động kém hiệu quả của Đức được coi là một mối lo ngại đáng kể. Sự khác biệt này đặt ra nghi ngờ về tính rõ ràng của triển vọng vĩ mô, đặt ra câu hỏi về chiến lược mua trái phiếu, tác động của lạm phát so với tăng trưởng và xu hướng chuyển động trên EUR/USD.

Những điểm chính:

• Sự khác biệt về PMI theo khu vực: Đầu năm ngoái đã chứng kiến sự chuyển động đồng bộ của các chỉ số PMI ở nhiều khu vực khác nhau, sau đó chúng đã chuyển hướng. Khu vực đồng tiền chung châu Âu cho thấy sự cải thiện, ngoại trừ Đức vẫn đang trong thời kỳ suy thoái, ảnh hưởng đến triển vọng chung.

• Sự không chắc chắn về triển vọng vĩ mô: Sự khác biệt này góp phần gây ra sự không chắc chắn trên cả thị trường trái phiếu và tiền tệ, khiến các nhà đầu tư dao động giữa những lo ngại về lạm phát dai dẳng, tăng trưởng mạnh mẽ của Mỹ và khả năng hạ cánh nhẹ nhàng với lãi suất thấp hơn.

• Giao dịch thế nào với đồng EUR: Bất chấp sự phục hồi dần dần của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, hiệu suất chậm chạp của Đức cho thấy EUR có thể không được hưởng lợi đáng kể từ xu hướng tăng PMI của khu vực.

** Société Générale là ngân hàng lớn thứ ba của Pháp và lớn thứ bảy ở châu Âu tính theo tổng tài sản. Xét về vốn hóa thị trường thì Société Générale đứng thứ 17 ở châu Âu.