[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 25/03/2024

[Danske] Giai đoạn cắt giảm lãi suất của SNB; xu hướng tăng cho EUR/CHF

Ngân hàng Danske thảo luận về quyết định gần đây của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) về việc cắt giảm lãi suất điểm cơ bản xuống 1,50%, đánh dấu sự bắt đầu của chu kỳ cắt giảm và là ngân hàng trung ương G10 đầu tiên hạ lãi suất trong chu kỳ này. Động thái bất ngờ này đã thúc đẩy EUR/CHF tăng vọt. SNB cho rằng áp lực lạm phát giảm và sự tăng giá thực tế của đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) trong năm qua là những yếu tố chính đằng sau quyết định của họ. Ngoài ra, SNB đã điều chỉnh giảm dự báo lạm phát, báo hiệu triển vọng lạm phát nhẹ hơn. Các điểm chính:

NHTW G10 đầu tiên cắt giảm lãi suất: Việc giảm lãi suất của SNB đã gây ngạc nhiên cho thị trường, dẫn đến phản ứng đáng kể đối với EUR/CHF.

Điều chỉnh dự báo lạm phát: Dự báo lạm phát cập nhật của SNB cho thấy tỷ lệ lạm phát dự kiến thấp hơn, với tỷ lệ không đổi là 1,50%.

Quan điểm can thiệp ngoại hối: Trong khi Chủ tịch SNB Jordan đề cập đến can thiệp ngoại hối như một công cụ chính sách tiền tệ, ông cho biết hiện tại không có ưu tiên nào cho việc bán hoặc mua ngoại tệ, đồng thời cho thấy quan điểm giữ vững về việc mua ngoại tệ vào lúc này.

Cắt giảm lãi suất trong tương lai: Danske dự đoán SNB sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 bp hàng quý trong suốt cả năm, đưa lãi suất chính sách xuống 0,75% vào cuối năm nay.

Kết luận: Việc cắt giảm lãi suất bất ngờ của SNB và tác động của nó đối với dự báo lạm phát và chính sách can thiệp ngoại hối ảnh hưởng tới xu hướng tăng ngắn hạn của EUR/CHF. Bất chấp phản ứng ngay lập tức của thị trường, Danske vẫn duy trì kỳ vọng về việc SNB tiếp tục giảm lãi suất, dự đoán lãi suất chính sách sẽ giảm dần xuống 0,75% vào cuối năm nay. Quyết định trong tuần này nhấn mạnh sự thay đổi chiến lược có thể tạo điều kiện cho EUR/CHF tăng cao hơn trong giai đoạn tới.


---

[ING] CHF có thể suy yếu hơn nữa trong tương lai

ING phân tích tác động của việc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) bất ngờ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, cho thấy nó tạo tiền đề cho sự suy yếu đang diễn ra của Franc Thụy Sĩ (CHF). Với việc các thị trường ban đầu ấn định xác suất 1/3 cho việc cắt giảm lãi suất, quyết định này đã thúc đẩy việc định giá lại đường cong CHF trên diện rộng, với mức giảm lãi suất tiếp theo được dự đoán vào cuối năm nay. Nhà kinh tế của ING dự đoán khả năng cắt giảm vào tháng 6 và tháng 9, có khả năng hạ lãi suất chính sách của Thụy Sĩ xuống 0,75%. Những điểm chính:

Hành động bất ngờ của SNB: Động thái bất ngờ của SNB đã dẫn đến việc định giá lại đáng kể kỳ vọng CHF, với khả năng giảm lãi suất chính sách xuống 1,0% và có thể là 0,75% vào cuối năm nay.

Mở rộng khoảng cách lãi suất EUR-CHF: Sự khác biệt về kỳ vọng lãi suất giữa SNB và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) có thể hỗ trợ sức mạnh EUR/CHF trong dài hạn. ING gợi ý rằng thị trường có thể đang đánh giá quá cao việc nới lỏng của ECB, trong khi những điều chỉnh ôn hòa hơn nữa đối với kỳ vọng lãi suất của SNB là có thể xảy ra.

Can thiệp ngoại hối là một công cụ: Tuyên bố của SNB nhấn mạnh mối lo ngại về sức mạnh thực tế của CHF, cho thấy rằng can thiệp ngoại hối có thể được sử dụng để làm suy yếu đồng CHF.

---

[BofA] 4 câu chuyện mâu thuẫn về triển vọng dài hạn của EUR

BofA khám phá bốn câu chuyện phổ biến xung quanh triển vọng dài hạn của đồng Euro (EUR) và mối quan hệ của nó với Đô la Mỹ (USD), cho thấy những tác động hỗn loạn và không có thay đổi đáng kể nào trong trạng thái cân bằng dài hạn của EUR/USD, vẫn ở mức trên 1,20 một chút . Cuộc thảo luận nêu các quan điểm về sự giảm giá của USD, chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ, lãi suất tích cực của ECB và những cú sốc tiêu cực tiềm tàng của Eurozone, cuối cùng cho thấy sự phức tạp của việc dự báo động lực EUR/USD. Những điểm chính:

Sức mạnh của USD so với sự suy yếu của EUR: Mức trung bình EUR/USD giảm thấp hơn mức cân bằng trong thập kỷ qua phản ánh sức mạnh của USD chứ không phải sự suy yếu của EUR, trong đó EUR duy trì sự mạnh mẽ theo tỷ trọng thương mại.

Xu hướng cơ bản mơ hồ: Việc kiểm tra độ tin cậy của lạm phát, tài khoản vãng lai, nợ chính phủ, điều kiện thương mại và năng suất mang lại một bức tranh hỗn hợp, làm phức tạp thêm triển vọng EUR/USD.

Ước tính trạng thái cân bằng ổn định: Việc sử dụng mô hình BEER (Tỷ giá hối đoái cân bằng hành vi), mô hình REER (Tỷ giá hối đoái hiệu quả thực) của IMF và ước tính PPP (Sức mua tương đương) cho thấy trạng thái cân bằng EUR/USD luôn dao động trên 1,20, cho thấy không có sự thay đổi đáng kể nào trong thời gian gần đây, năm qua hoặc trong thập kỷ qua.

Kết luận: Triển vọng dài hạn của EUR/USD có nhiều câu chuyện trái ngược nhau khiến việc đưa ra dự báo rõ ràng trở nên khó khăn. Bất chấp những biến động và quan điểm khác nhau về các nguyên tắc cơ bản kinh tế và tác động chính sách, các ước tính cân bằng cho thấy triển vọng khá ổn định là EUR/USD sẽ dao động trên 1,20. Do đó, các nhà đầu tư và nhà phân tích nên thận trọng khi điều hướng các động lực phức tạp giữa EUR và USD, thừa nhận khả năng xảy ra sai lệch kéo dài so với tỷ giá cân bằng trong bối cảnh những bất ổn kinh tế và địa chính trị toàn cầu đang diễn ra.


---

[SocGen] USD/JPY kiểm tra đỉnh được thiết lập vào năm 1990 và triển vọng dài hạn của đồng Yên

Société Générale thảo luận về sự mất giá đáng kể của đồng yên Nhật trong điều kiện thực tế kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và tiềm năng kiểm tra lại mức cao nhất được thiết lập vào năm 1990 (trên 160 so với USD). Báo cáo phân tích các yếu tố góp phần, bao gồm lãi suất danh nghĩa của Nhật Bản và tác động của lạm phát tăng vọt sau COVID. Những điểm chính:

Lịch sử mất giá: Đồng yên đã mất giá đáng kể theo giá trị thực kể từ cuộc khủng hoảng tài chính, ảnh hưởng đến nền kinh tế Nhật Bản và vị thế cạnh tranh của nước này trên trường toàn cầu.

Tăng trưởng kinh tế và lạm phát: Tăng trưởng GDP bình quân đầu người thực tế của Nhật Bản và việc tăng lương gần đây góp phần tạo nên bối cảnh kinh tế phức tạp.

Triển vọng tăng trưởng và cạnh tranh: Bất chấp những thách thức, lực lượng lao động lành nghề và sự cạnh tranh của Nhật Bản có thể mở đường cho sự tăng trưởng mạnh mẽ và đồng yên có khả năng tăng giá trong tương lai, mặc dù có lịch sử đầy biến động.

Société Générale thừa nhận rằng đồng yên Nhật, mặc dù bị mất giá đáng kể và gặp phải những thách thức do lãi suất danh nghĩa thấp và lạm phát, vẫn đang ở điểm then chốt nhưng về lâu dài, lực lượng lao động cạnh tranh của Nhật Bản và tiềm năng tăng trưởng kinh tế có thể dẫn đến việc đồng yên tăng giá mạnh.

---

[Credit Agricole] Duy trì chiến lược Mua khi giá điều chỉnh

Đồng Đô la Mỹ đã trải qua một đợt tăng giá ngay lập tức, mặc dù chỉ là tạm thời, sau cuộc họp FOMC tháng 3, cho thấy khả năng những người tham gia thị trường không đồng tình với kết quả cuộc họp. Chiến lược của Credit Agricole nghiêng về việc tận dụng sự sụt giảm của USD để mua vào. Các điểm chính:

Kết quả cuộc họp FOMC: Mặc dù FOMC tháng 3 không báo hiệu quan điểm ôn hòa một cách công khai, nhưng một số nhà giao dịch trên thị trường ngoại hối có thể đã hiểu sai tác động của nó đối với USD.

Điều chỉnh biểu đồ dot plot: Việc sửa đổi biểu đồ dot plot và dự báo GDP mang lại một góc nhìn sắc thái, nhấn mạnh triển vọng kinh tế lạc quan một cách thận trọng thay vì cắt giảm rõ ràng.

Chiến lược USD: Credit Agricole khuyến nghị mua USD khi giá điều chỉnh, dự đoán rằng tính chu kỳ trong tháng 4 của đồng tiền này có thể mang lại điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư.

Kết luận: Cuộc họp FOMC tháng 3 mang đến một bối cảnh phức tạp cho các nhà giao dịch USD, trong đó các quan điểm của Fed và sự điều chỉnh biểu đồ dot plot cho thấy triển vọng kinh tế cân bằng hơn hoặc thậm chí lạc quan một cách thận trọng hơn so với nhận định ban đầu. Trong bối cảnh đó, Credit Agricole đưa ra khuyến nghị về cách tiếp cận chiến lược là mua USD khi điều chỉnh.