Đồng USD sắp bước vào giai đoạn giảm kéo dài nhiều năm?

Nhiều chuyên gia dự báo đồng USD sẽ bước vào giai đoạn suy giảm kéo dài nhiều năm khi Fed có thể sắp kết thúc chu kỳ nâng lãi suất.

Chỉ số đồng USD của Bloomberg gần như đi ngang trong ngày 17/07. Tuần trước đồng tiền này giảm 2%, đánh dấu tuần giảm mạnh nhất kể từ ngày 11/11/2022.

Tuần giảm mạnh nhất của đồng bạc xanh kể từ tháng 11/2022 khiến nhiều chuyên gia cho rằng bước ngoặt lớn sắp đến với đồng USD. Đồng USD giảm giá kéo dài sẽ gây tác động sâu rộng tới nền kinh tế và thị trường tài chính toàn cầu.

Đồng bạc xanh đang mấp mé ở mức đáy hơn 1 năm sau khi những tín hiệu hạ nhiệt của lạm phát càng củng cố cho niềm tin Fed sẽ sớm kết thúc quá trình nâng lãi suất. Phe gấu thậm chí còn nhìn xa hơn thế, họ cho rằng cắt giảm lãi suất là không thể tránh khỏi. Hiện thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ quay sang cắt giảm lãi suất trong năm 2024.

“Chúng tôi cho rằng đồng USD sẽ bước vào xu hướng giảm kéo dài trong nhiều năm. Điều này một phần dựa trên kỳ vọng chu kỳ thắt chặt của Fed sẽ chuyển thành chu kỳ nới lỏng và từ đó gây thêm áp lực lên đồng bạc xanh”, Steven Barrow, Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối tại Standard Bank, cho biết trong báo cáo ngày 15/07.


Việc đồng bạc xanh bước vào chu kỳ giảm sẽ gây tác động lan truyền tới nền kinh tế toàn cầu. Đồng USD mất giá sẽ làm giảm giá nhập khẩu với các quốc gia đang phát triển, từ đó xoa dịu áp lực lạm phát. Ngoài ra, điều này cũng thúc đẩy các đồng tiền khác như đồng Yên Nhật ( vốn đã giảm trong nhiều tháng liên tiếp) và làm đảo ngược các chiến lược giao dịch đặt cược vào đà giảm của đồng Yên. Nhìn rộng hơn, một đồng USD yếu hơn thường thúc đẩy xuất khẩu của các doanh nghiệp Mỹ, nhưng lại kéo giảm xuất khẩu của các doanh nghiệp ở châu Âu, châu Á và những khu vực khác.

Đà giảm của chỉ số đồng USD tuần trước cũng góp phần thúc đẩy các hàng hóa neo theo đồng bạc xanh như vàng và dầu.

Đến thời của đồng Yên và đồng tiền của thị trường mới nổi?

Nhiều nhà đầu tư đã và đang chờ đợi giai đoạn giảm giá của đồng USD trong nhiều tháng qua. Nhiều chuyên gia quản lý quỹ dự báo đồng Yên và các đồng tiền của thị trường mới nổi sẽ có thành tích vượt trội nếu đồng USD giảm giá.

“Con đường khả dĩ nhất là đồng USD sẽ tiếp tục suy yếu trong những tháng tới”, Peter Vassallo, Chuyên gia quản lý quỹ tại BNP Paribas Asset Management, cho hay. Ông đặt cược vào đà tăng của đồng AUD, NZD và Krone của Na Uy.

Dĩ nhiên, trong quá khứ đầy rẫy những trường hợp nhà đầu tư “bỏng tay” vì đặt cược vào kỳ vọng Fed giảm lãi suất sẽ kéo giảm đồng bạc xanh. Đây cũng là trường hợp đã xảy ra vào đầu năm nay, khi đồng USD có vẻ như sắp bước vào giai đoạn giảm kéo dài, nhưng sau đó lại trở nên ổn định hơn nhờ dữ liệu kinh tế lạc quan hơn dự báo và phát tín hiệu Fed chưa ngừng nâng lãi suất.

Với phe gấu, họ lo ngại diễn biến này sẽ lặp lại, nhất là khi Fed có thể tiếp tục nâng lãi suất trong tháng 7.

Tại Invesco Asset Management, Georgina Taylor vẫn chưa giảm khoản cược vào đồng USD. Thay vào đó, bà vẫn đang quan sát dữ liệu và chưa sẵn sàng để cho rằng cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc.

“Câu chuyện chênh lệch lãi suất đang hạ nhiệt nhưng tôi chưa từ bỏ đồng USD”, bà cho biết, đồng thời chỉ tới chênh lệch lợi suất thực vẫn còn cao.

Sự vững chắc của nền kinh tế Mỹ là lý do khiến Michael Cahill tại Goldman Sachs kỳ vọng đồng USD sẽ giảm ít hơn so với các chu kỳ trong quá khứ. Tuy vậy, đồng bạc xanh sẽ mất đi sự hỗ trợ nếu Fed chấm dứt cuộc chiến chống lạm phát ngay cả khi NHTW châu Âu vẫn tiếp tục nâng lãi suất.

“Rủi ro lớn nhất có thể khiến đồng USD giảm mạnh hơn là bức tranh lạm phát trở nên phân hóa”, Cahill cho biết. Goldman Sachs dự báo đồng USD sẽ giảm giá xuống 1.15 đổi 1 Euro trong năm 2024, từ mức 1.12 đổi 1 Euro. Trong khi đó, đồng Yên sẽ tăng giá lên 125 đổi 1 USD, từ mức 139 đổi 1 USD.




Phe gấu cũng dựa vào các thước đo định giá để cho rằng đồng USD sẽ giảm giá. “Từ góc nhìn định giá, đồng USD vẫn còn quá đắt”, Paresh Upadhyaya, Giám đốc chiến lược tiền tệ tại Amundi Asset Management, chia sẻ. “Tôi nghĩ đồng USD sẽ mất giá thêm”.

Vị chuyên gia này cũng chỉ tới tình trạng thâm hụt kép của Mỹ (thâm hụt thương mại và thâm hụt ngân sách) là các “cơn gió ngược” về cấu trúc. Ý tưởng đằng sau quan điểm này là đồng bạc xanh thường tăng giá khi Mỹ suy thoái trầm trọng hoặc tăng trưởng mạnh, nhưng sẽ giảm trong giai đoạn tăng trưởng vừa phải.

“Nếu kinh tế Mỹ hạ cánh mềm, đây có lẽ là kịch bản tốt nhất để đồng USD suy yếu”, Upadhyaya chia sẻ.