Dữ liệu non-farm (NFP) tháng 7 của Mỹ tác động thế nào lên chính sách tiền tệ của FED?

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã tạo ra ít việc làm hơn so với kỳ vọng vào tháng 7, tuy nhiên tỷ lệ thất nghiệp đã giảm và tăng trưởng tiền lương mạnh hơn. Một kết quả hỗn hợp, không loại trừ cho khả năng Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất hơn nữa, nhưng cũng không giúp FED hiểu rõ về rủi ro lạm phát. Chỉ có một điều rõ ràng là việc lãi suất cao hơn sẽ ngày càng ảnh hưởng đến thị trường lao động.

Lượng việc làm mới không đạt, lương tăng, thất nghiệp giảm

Dữ liệu biên chế phi nông nghiệp (NFP) tháng 7 của Mỹ là khá hỗn hợp. Đã có thêm 187k việc làm mới được tạo ra, một con số ấn tượng nhưng thấp hơn so với dự báo là 200k, ngoài ra cần lưu ý đến việc sửa đổi giảm 49k của tháng trước. Việc làm trong ngành sản xuất giảm 2 nghìn trong khi việc làm trong khu vực tư nhân tăng tổng cộng 172 nghìn, một phần ba trong số đó đến từ lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Cuộc khảo sát hộ gia đình mạnh mẽ hơn, cho thấy tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 3,5% từ 3,6%.

Fed tiếp tục cảnh giác với một thị trường việc làm chặt chẽ

Trong khi đó, thu nhập trung bình mỗi giờ tăng 0,4% theo tháng, tương ứng 4,4% theo năm, chứ không phải 0,3%/4,2% như kỳ vọng. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động được giữ ổn định ở mức 62,6%. Thị trường dường như đang chú trọng nhiều hơn vào tiền lương và số lượng thất nghiệp hơn là việc làm.

Tiền lương cao hơn và thị trường việc làm chặt chẽ sẽ khiến công việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của họ trở nên khó khăn hơn. Tuy nhiên, điều này mâu thuẫn với một số bằng chứng trong báo cáo Beige book của FED, trong đó nêu việc tăng lương đang quay trở lại hoặc gần bằng mức trước đại dịch. Chỉ số Chi phí Việc làm, một thước đo rộng hơn về chi phí lao động cũng thấp hơn, do đó, nó đã không tạo biến động lớn trên thị trường, đặc biệt là khi dữ liệu CPI và PPI sẽ được công bố trong tuần mới.

Một lĩnh vực đáng thất vọng trong cuộc khảo sát việc làm hộ gia đình là sức mạnh được thúc đẩy bởi các công việc bán thời gian. Cuộc khảo sát hộ gia đình cho thấy việc làm bán thời gian tăng gần 1 triệu vào tháng trước trong khi việc làm toàn thời gian giảm gần 600 nghìn. Vì vậy, trong khi tăng trưởng tiền lương dường như vẫn mạnh mẽ, việc hoán đổi công nhân toàn thời gian cho công nhân bán thời gian về tổng thể sẽ làm giảm thu nhập hộ gia đình.

Việc tạm dừng tăng lãi suất của FED vào tháng 9 khả năng sẽ xảy ra

Nhìn chung, báo cáo này không cho thấy bất kỳ nhu cầu nào về động lực mới để Fed tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 9. Fed đã báo hiệu mong muốn thắt chặt chính sách chậm hơn và báo cáo có vẻ phù hợp với việc thị trường lao động đang dần hạ nhiệt.

Như đã đề cập, giờ đây mọi sự chú ý của thị trường sẽ chuyển sang CPI và PPI và một con số tăng trưởng giá cả 0,2% hàng tháng nữa sẽ làm giảm bớt tin đồn về khả năng tăng lãi suất vào tháng 9.

Hơn nữa, lợi tức trái phiếu kho bạc và đồng đô la tăng cao hơn sau khi Fitch hạ bậc tín nhiệm và thông báo dải ngân của kho bạc Hoa Kỳ chỉ làm tăng thêm niềm tin rằng Fed sẽ không cần tăng lãi suất thêm nữa. Những động thái thị trường này kết hợp với sự biến động cao hơn đang thắt chặt các điều kiện tiền tệ và cũng sẽ làm tăng lãi suất thế chấp và chi phí vay của công ty. Với cuộc khảo sát Ý kiến Nhà quản lý cho vay cấp cao của FED cho thấy việc thắt chặt hơn nữa các điều kiện cho vay trong quý 3, tăng trưởng cho vay có vẻ sẽ chuyển sang tiêu cực. Sự kết hợp giữa chi phí đi vay cao hơn và khả năng cung cấp tín dụng giảm sẽ là một trở ngại lớn đối với hoạt động kinh tế, giúp giảm lạm phát xuống 2% trong năm tới và giữ nguyên ở đó.