Giá vàng tái kiểm tra mốc cao nhất mọi thời đại, tiếp theo thế nào?

Giá vàng đã tiếp cận mức cao nhất mọi thời đại quanh ngưỡng 2140 vào hôm qua sau 3 phiên tăng mạnh liên tiếp. Vậy triển vọng tiếp theo sẽ thế nào? Dưới đây là những phân tích từ JP Morgan, tuy họ đã đưa ra các nhận định này từ giữa tháng 1, thời điểm mà giá vàng vẫn đang kẹt lại quanh mức cản 2000, nhưng đây là phân tích dài hạn, và điều quan trọng là nó đang đi đúng như kỳ vọng của họ. Do đó, những giá trị vẫn còn nguyên, mời anh em cùng tham khảo nhé!

Việc cắt giảm lãi suất của Fed và dự báo giá vàng năm 2024

Giá vàng tăng vọt trong vài tháng cuối năm 2023 sau khi đợt phục hồi mạnh mẽ được khơi dậy bởi hoạt động thu mua của các NHTW và những lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư về xung đột Israel-Hamas và Nga-Ukraine. USD giảm và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của FED ngày càng thúc đẩy giá vàng đi lên, đạt mức kỷ lục tại 2.135,39 USD/oz trong tháng 12.

Sau chu kỳ thắt chặt đẩy lãi suất quỹ liên bang lên mức cao nhất trong hơn 22 năm, các nhà hoạch định chính sách của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã chỉ ra ít nhất ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024, khi lạm phát giảm từ mức cao nhất trong 40 năm được thấy trong giữa năm 2022. Với giá vàng dao động quanh mức 2.000 USD/oz, liệu kim loại quý có dự kiến sẽ có một đợt tăng giá khác khi lãi suất bắt đầu giảm?




“Hàng hóa khó có thể được hưởng lợi từ lạm phát cơ bản vào năm 2024. Lạm phát sẽ giảm xuống dưới 3%, do đó, cùng với việc xác định thời điểm hợp lý cho chu kỳ kinh doanh, là hai điều kiện cần thiết để bắt đầu các vị thế mua, khiến triển vọng của ngành trở nên rất mang tính chiến thuật trong 2024. Đối với các mặt hàng, trong năm thứ hai liên tiếp, dự đoán tăng giá cơ cấu duy nhất mà chúng tôi đưa ra là vàng và bạc.” Natasha Kaneva, Giám đốc Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại J.P. Morgan cho biết.

Sự bất ổn về kinh tế và địa chính trị có xu hướng là động lực tích cực cho vàng, vốn được nhiều người coi là tài sản trú ẩn an toàn do khả năng là một kho lưu trữ giá trị đáng tin cậy. Nó có mối tương quan thấp với các loại tài sản khác, do đó có thể đóng vai trò bảo hiểm trong thời gian thị trường suy thoái và thời điểm căng thẳng địa chính trị. Trong khi một đồng USD yếu hơn cũng làm tăng sức hấp dẫn của vàng thỏi.

Ngoài ra, dự đoán cũng đã đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phục hồi của giá vàng, vì nó bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng của thị trường về chính sách tương lai của Fed.


Biểu đồ cho thấy tính trung bình, giá vàng đã tăng sau ba chu kỳ cắt giảm lãi suất gần nhất của FED với mức tăng mạnh hơn đối với các năm gần hiện tại hơn.

Gregory Shearer - Trưởng phòng Chiến lược mảng kim loại tại JP Morgan cho biết: “Trên tất cả các thị trường kim loại, chúng tôi có niềm tin cao nhất về dự báo tăng giá trung hạn cho cả vàng và bạc trong suốt 2024 và đến nửa đầu 2025, mặc dù thời điểm để tham gia thị trường là rất quan trọng”.

“Hiện tại, vàng vẫn có vẻ dễ bị tổn thương trước một đợt giảm giá khiêm tốn khác trong thời gian tới, vì kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed hiện đang diễn ra sớm hơn dự báo của chúng tôi,” Shearer nói thêm.

Nhưng bất kỳ sự thoái lui nào trong những tháng tới đều có thể mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội bắt đầu chuẩn bị cho một đợt phục hồi đột phá bắt đầu vào khoảng giữa năm 2024, khi tăng trưởng GDP của Mỹ chậm lại và kỳ vọng về chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới của Fed tăng lên.

Giá vàng sẽ lại thiết lập mức cao nhất mọi thời đại?

Giá vàng sẽ đạt đỉnh 2.300 USD/oz vào năm 2025, theo ước tính của J.P. Morgan Research. Dự đoán này giả định chu kỳ cắt giảm của Fed ban đầu mang lại mức cắt giảm 125 điểm cơ bản (bp) trong nửa cuối năm 2024, đẩy giá vàng lên mức cao danh nghĩa mới.

Dự đoán giá vàng dựa trên dự báo chính thức của Fed, trong đó lạm phát lõi sẽ giảm xuống mức 2,4% vào năm 2024 và 2,2% vào năm 2025, trước khi quay trở lại mục tiêu 2% vào năm 2026.

Đến quý 2 năm 2024, các nhà kinh tế của J.P. Morgan dự báo tốc độ tăng trưởng của Hoa Kỳ sẽ chậm lại ở mức 0,5% so với quý trước. Điều này sẽ thúc đẩy Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6, cuối cùng đưa ra mức cắt giảm 125 bp trong nửa cuối năm để tránh suy thoái kinh tế.


Dựa trên triển vọng kinh tế cơ bản này, lợi suất danh nghĩa kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ được dự báo sẽ giảm 30 bps so với dự báo 3,95% vào cuối quý đầu tiên, mục tiêu là 3,65% vào cuối năm 2024. Điều này sẽ kéo lợi suất thực kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ giảm xuống thấp hơn với cùng mức độ, từ 1,75% xuống 1,45% trong cùng khung thời gian.

“Chúng tôi nghĩ rằng trong giai đoạn này, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed và lãi suất thực tế của Hoa Kỳ giảm sẽ một lần nữa trở thành động lực thúc đẩy sự phục hồi đột phá của vàng vào cuối năm 2024. Mối quan hệ nghịch đảo của vàng với lãi suất thực trong lịch sử đã yếu hơn qua các chu kỳ nâng lãi suất của Fed, trước khi mạnh lên trở lại khi lợi suất giảm trong quá trình chuyển sang chu kỳ cắt giảm,” Shearer nói.

Điều này cuối cùng sẽ đẩy giá vàng lên mức cao danh nghĩa mới vào nửa cuối năm 2024 (trung bình 2.175 USD/oz trong quý 4) và thậm chí cao hơn vào năm 2025 (đỉnh cao trung bình hàng quý là 2.300 USD/oz trong quý 3).

Hoạt động mua của NHTW và dòng vốn đổ vào ETF sẽ hỗ trợ giá vàng

Ngoài việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra và căng thẳng địa chính trị gia tăng, các ngân hàng trung ương còn là động lực chính thúc đẩy giá vàng vào năm 2023 và có thể sẽ tiếp tục như vậy trong năm nay 2024.

Dẫn đầu là Trung Quốc, các ngân hàng trung ương đã mua ròng hơn 800 tấn vàng trong ba quý đầu năm 2023. J.P. Morgan Research ước tính lượng mua của các NHTW toàn cầu trong năm nay sẽ đạt 950 tấn, trong đó Trung Quốc vẫn là nước mua ổn định đáng kể. Con số này sẽ vượt quá số lượng mua kỷ lục hồi năm 2022.

Shearer lưu ý: “Vẫn còn khoảng trông để tăng cường dự trữ tại một số NHTW khi các tổ chức tìm cách đa dạng hóa tài sản dự trữ, do đó, hoạt động mua vào có thể vẫn ở mức cao về mặt cơ cấu so với cuối những năm 2010”.


Cùng với nhu cầu của các NHTW đối với vàng, sự thèm muốn của nhà đầu tư ngày càng tăng đối với kim loại này trên thị trường vàng vật chất cũng sẽ là yếu tố đóng góp chính cho bất kỳ đợt tăng giá vàng nào vào năm 2024. Tính đến cuối năm 2023, tỷ lệ vị thế ròng của vàng chỉ ở mức 6/10, với 10 là mức vị thế mua ròng lớn nhất kể từ năm 2018. Điều này có nghĩa là vẫn còn rất nhiều khả năng cho các nhà đầu tư, thông qua việc mua vàng trên sàn giao dịch hoặc thông qua quỹ giao dịch trao đổi (ETF), để tăng vị thế mua của họ.

Tổng lượng nắm giữ ETF bằng vàng đã giảm đều đặn kể từ giữa năm 2022, do đó, việc mở rộng các vị thế mua của nhà đầu tư (trên sàn giao dịch và ETF) do bắt đầu chu kỳ cắt giảm dự kiến sẽ là yếu tố tích cực cho vàng thỏi và hỗ trợ cho sự phục hồi giá trong nửa cuối năm 2024.

Về mặt kỹ thuật, hiện vẫn chưa thấy áp lực bán mạnh xuất hiện tại vùng này, đặc biệt là khi so với các động thái của lần tiếp cận mức 2140 trước đó, nhưng vẫn có thể có những đợt điều chỉnh, ít nhất là trong ngắn hạn.


Nhưng khi mức cao này bị phá, các mức giá sau đó đều là những vùng chưa được khai phá, do đó, thị trường có thể sẽ biến động một cách "rất hoang dã", cần đặc biệt chú ý đến các mức cản tâm lý là các mức số tròn, gần nhất là vùng 2200, đây là những vùng có thể tiềm ẩn xảy ra các động thái lớn.