Giảm lãi suất: Chủ đề sẽ chi phối thị trường trong năm tới, nên kỳ vọng thế nào?

Năm 2023 sắp khép lại, thời gian còn lại của năm là không nhiều để các NHTW tạo ra một động thái lớn, thay vào đó thị trường đang kỳ vọng rằng các động thái lớn này, cụ thể là việc xoay trục chính sách sẽ được tiến hành vào năm sau. Vậy cụ thể thì triển vọng của điều này ra sao, mời anh em cùng tham khảo những nhận định sau.

Các ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất, nhưng khi nào?

Đối với hầu hết các nhà giao dịch, chủ đề nổi bật trong hai năm qua là chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ của các NHTW, dẫn đầu là FED.

Để đối phó với tình trạng lạm phát cao dai dẳng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã bắt đầu tăng lãi suất một cách muộn màng vào quý 1 năm 2022 và họ hiện đã tăng hơn 500 điểm cơ bản (5%) trong vòng chưa đầy hai năm, đi kèm với đó là việc giảm bảng cân đối kế toán của họ cũng khoảng 1,2 nghìn tỷ USD trong cùng kỳ.

Bên ngoài Hoa Kỳ, chúng tôi đã chứng kiến mức độ thắt chặt chính sách tiền tệ tương tự ở hầu hết các nước phát triển. Ngân hàng Anh (BoE) thực sự đã bắt đầu tăng lãi suất vào cuối năm 2021, vài tháng trước Fed và sau 14 lần tăng lãi suất liên tiếp, lãi suất ở Anh ở mức 5,25% như ở Mỹ. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) thì có khởi đầu muộn hơn nhưng cũng đã nâng lãi suất chuẩn lên mức 4,5%.

Các ngân hàng trung ương ở Úc, Canada và các nơi khác cũng đi theo quỹ đạo tương tự. Trên thực tế, trong số các ngân hàng trung ương lớn, chỉ có Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn ở gần “chính sách lãi suất bằng 0” (ZIRP) cực kỳ lỏng lẻo, loại chính sách đã thống trị toàn cầu trong một hoặc hai năm sau khi đại dịch COVID bùng phát.

Một trong những chủ đề quan trọng nhất cần theo dõi vào năm 2024 sẽ là sự đảo ngược của những xu hướng này trong chính sách tiền tệ. Dựa trên những nhận xét gần đây từ cả FED, BoE, ECB, chúng ta có thể đã đạt mức lãi suất cao nhất trong chu kỳ này, mặc dù các NHTW vẫn kiên quyết rằng họ sẽ không bắt đầu cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Như biểu đồ bên dưới cho thấy, các nhà giao dịch tin rằng Fed, BOE, ECB và BoC sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần (ở mức 25 điểm cơ bản) trong năm tới trong khi RBA và BOJ dự kiến sẽ đẩy lãi suất cao hơn (một chút) trong năm sau.




Để đưa ra khung thời gian chính xác hơn cho các dữ liệu dựa trên kỳ vọng thị trường này, các nhà giao dịch hiện tin rằng ECB sẽ là cơ quan đầu tiên bắt đầu cắt giảm lãi suất ngay sau tháng 4, sau đó là BOC và Fed theo sau vào tháng 5, BoE thì được định giá rằng sẽ có khả năng hạ lãi suất vào tháng 6 với tỷ lệ 50-50.

Điều gì có thể khiến các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất?

Trong bối cảnh đó, câu hỏi quan trọng mà độc giả nên đặt ra là “điều gì sẽ khiến các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất, bất chấp những khẳng định hiện tại của họ rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn?”

Có nhiều kịch bản cho điều này, nhưng có thể có 3 kịch bản nổi bật sau:

1. Giảm lạm phát lành tính

Đây là kịch bản hiếm gặp trong lịch sử nhưng nó ngày càng có khả năng xảy ra, trong kịch bản này, lạm phát sẽ tiếp tục ở mức vừa phải theo mục tiêu của NHTW mà nền kinh tế toàn cầu cơ bản không bị suy giảm đáng kể. Nếu các NHTW tin tưởng rằng mục tiêu lạm phát của họ sẽ sớm đạt được, thì có khả năng họ sẽ chủ động cắt giảm lãi suất từ mức “hạn chế” hiện tại xuống mức trung lập hơn, đặc biệt nếu thị trường lao động có dấu hiệu chậm lại.

2. Suy thoái sâu sắc

Một kịch bản đáng lo ngại hơn là nền kinh tế toàn cầu sẽ suy giảm mạnh vào năm 2024. Trong trường hợp đó, các NHTW sẽ phải bỏ qua cái gọi là mức lãi suất “trung lập” đến mức hoàn toàn phù hợp (lỏng lẻo) để cố gắng kích thích nền kinh tế và hỗ trợ thị trường lao động.

3. Cú sốc tiêu cực

Khả năng cuối cùng luôn tồn tại là khả năng xảy ra “ thiên nga đen” như chúng ta đã thấy với COVID, làm thay đổi toàn bộ mô hình kinh tế và yêu cầu cắt giảm lãi suất ngay lập tức trên toàn cầu. Những kịch bản này khó có thể chấp nhận được nhưng luôn đáng để chúng ta ghi nhớ và chủ động các biện pháp đối phó.

[B]Triển vọng thị trường năm 2024: Điều gì sẽ xảy ra nếu các ngân hàng trung ương không cắt giảm nhiều hoặc sớm như mong đợi?[/B]

Thị trường có khả năng chỉ đang “nghe những gì họ muốn nghe” khi nói đến việc FED và các NHTW lớn khác "xoay trục", hạ lãi suất vào nửa đầu năm sau. Miễn là điều kiện kinh tế tiếp tục cho thấy mức tăng trưởng khiêm tốn, các NHTW có thể sẽ giữ lãi suất cao hơn so với giai đoạn lịch sử gần đây để đảm bảo rằng lạm phát tuyệt đối không trở nên cố hữu.

Nếu thị trường đang đánh giá quá cao số lượng (hoặc ít nhất là tính tức thời) của việc cắt giảm lãi suất, thì đó có thể là một trở ngại cho thị trường chứng khoán và trái phiếu bởi nó có thể phải chờ đợi khá lâu trước đợt hạ lãi suất đầu tiên. Tác động lên thị trường ngoại hối có thể mang nhiều sắc thái hơn, nhưng nói chung, các quốc gia và ngân hàng trung ương có mức tăng trưởng mạnh bất ngờ có thể được hưởng lợi, đặc biệt nếu đã có những đợt cắt giảm lãi suất đáng kể, như trường hợp đồng EUR và USD.

Việc tranh luận với thị trường hiếm khi là một ý tưởng hay, nhưng các nhà giao dịch đã liên tục đánh giá thấp quyết tâm của các NHTW toàn cầu trong vài năm qua, đây là điểm mà chúng ta cần ghi nhớ, và sẽ không ngạc nhiên khi thấy điều đó xảy ra lần nữa vào năm 2024.

[B]Phân tích kỹ thuật cho USD[/B]

Như biểu đồ cho thấy, Chỉ số Đô la Mỹ đã dành phần lớn thời gian của năm 2023 cho đến nay để dao động quanh vùng giá 104. USD đã chứng kiến sức mạnh nhất quán trong quý 3 năm nay, nhưng tính đến thời điểm viết bài vào cuối tháng 11, có vẻ như nó sắp kết thúc năm gần mức đáy của vùng range.



Hướng tới năm 2024, nền kinh tế Mỹ nhìn chung đã phát triển tốt hơn hầu hết các đối thủ lớn và nếu xu hướng đó tiếp tục, USD có thể tăng giá khi các nhà giao dịch bắt đầu đẩy lùi việc cắt giảm lãi suất sang nửa cuối năm. Trong kịch bản đó, Chỉ số Đô la Mỹ có thể tăng lên mức cao nhất năm 2023 trong phạm vi 107,00, thậm chí có thể là mức 109, mức thoái lui Fibonacci 61,8% của mức giảm 2022-2023.

Bài viết được tài trợ bởi XM - công ty Fintech được cấp phép và kiểm soát, với 14 năm kinh nghiệm. Xem chi tiết tại đây.​

[TBODY] [/TBODY]