Hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất đang ổn định, điều này mang ý nghĩa gì?

Sự đảo ngược đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ dường như đã ngừng thu hẹp và đó không hẳn là một điều xấu.

Khoảng cách giữa lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm và lãi suất trái phiếu 10 năm hiện ở mức khoảng 0,47 điểm phần trăm. Nó đã thu hẹp 0,15 điểm so với tháng trước và đã thu hẹp đều đặn kể từ cuối tháng 7 khi các nhà đầu tư tiếp thu thông điệp "giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn" của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Khoảng cách lớn nhất là vào tháng 3, khi nó vượt quá một điểm phần trăm.

Sự đảo ngược — khi lợi tức kỳ hạn hai năm cao hơn lợi suất kỳ hạn 10 năm — đã thúc đẩy những dự báo về một cuộc suy thoái kể từ khi nó xuất hiện trở lại vào tháng 7 năm ngoái. Theo lịch sử, thường có một mối tương quan giữa hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất và suy thoái kinh tế, bởi vì nó phản ánh dự đoán về việc FED có thể sẽ giảm lãi suất trong tương lai. Nhưng hiện tại nó đã tồn tại quá lâu nên ngay cả khi một cuộc suy thoái xảy ra trong vài tháng tới thì khả năng dự đoán của tín hiệu đảo ngược đường cong lợi suất này vẫn bị nghi ngờ.




Vậy chuyện gì đang xảy ra? Lợi suất trái phiếu về cơ bản là kỳ vọng của nhà đầu tư về lạm phát trong tương lai và lãi suất của Fed. Nói một cách đại khái, kỳ vọng về lạm phát hoặc lãi suất của Fed càng cao thì lợi suất càng cao. Thông thường, trái phiếu dài hạn có lợi suất cao hơn vì các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận lớn hơn khi họ cho vay tiền trong thời gian dài hơn.

Khi lạm phát tăng vọt vào năm 2022, các nhà đầu tư nhanh chóng nâng cao kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn, đẩy lãi suất 2 năm lên trên mức lãi suất của các trái phiếu kỳ hạn 10 năm, Nhưng họ không mong đợi lãi suất hoặc lạm phát sẽ ở mức cao mãi mãi, vì vậy lãi suất kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức thấp hơn.

Điều đó đã thay đổi vào giữa năm nay khi Fed phát tín hiệu tạm dừng tăng lãi suất ngắn hạn nhưng nhấn mạnh rằng lãi suất sẽ ở mức cao. Lãi suất dài hạn bắt đầu tăng, làm cho độ đảo ngược lợi suất trái phiếu nhỏ hơn. Nó cũng có những tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán vì chi phí vay dài hạn tăng lên thường gây bất lợi cho người tiêu dùng, các công ty và tăng trưởng kinh tế.




Lần tăng lãi suất gần đây nhất của Fed diễn ra vào tháng 7 và các thị trường coi đây là sự kết thúc của chu kỳ tăng lãi suất hiện tại. Giờ đây, sau sự kết hợp của một số cuộc họp của Fed mà không có động thái nào về lãi suất và các dấu hiệu cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt nhanh chóng, lợi suất trái phiếu 2 năm và 10 năm đã bắt đầu giảm.

Đó có phải là dấu hiệu cho thấy một cuộc suy thoái đang đến? Nhưng vẫn như vậy, không ai có thể có câu trả lời chính xác cho việc này, chỉ biết rằng, lãi suất sẽ không thể tăng mãi, và FED đang đi đến điểm cuối của chu kỳ thắt chặt lần này.