Hội nghị Jackson Hole 2023: 3 lý do chính khiến Chủ tịch FED sẽ vẫn giữ quan điểm "diều hâu"

Bài viết của đội ngũ phân tích Investing.com được đăng trên trang có tiêu đề: Jackson Hole: 3 Major Reasons Why Fed Chair Powell Will Remain Hawkish This Week mời anh em cùng tham khảo.


Cục Dự trữ Liên bang có thể gửi đến thị trường tài chính một thông điệp diều hâu khi các ngân hàng trung ương (NHTW) toàn cầu gặp nhau tại Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole trong tuần này.

Điểm nổi bật của Hội nghị dự kiến sẽ là bài phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell vào sáng thứ Sáu, trong đó ông sẽ nói về triển vọng chính sách tiền tệ, nền kinh tế và giá tiêu dùng.

Theo quan điểm của tôi, Chủ tịch FED sẽ có lập trường diều hâu và gợi ý rằng sẽ cần phải tăng lãi suất bổ sung để ngăn chặn lạm phát bùng phát trở lại. Chúng tôi cũng tin rằng người đứng đầu Fed sẽ sử dụng bài phát biểu quan trọng của mình để báo hiệu rằng lãi suất sẽ giữ ở mức cao lâu hơn và đẩy lùi ý tưởng cắt giảm lãi suất.

Thị trường trái phiếu dường như đang chuẩn bị cho một con đường chính sách tiền tệ diều hâu như vậy, khi lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn của Mỹ đã tăng lên mức cao nhất hơn 15 năm là 4,366% vào thứ Ba tuần trước.




Trong khi đó, đà phục hồi từ đầu năm đến nay của thị trường chứng khoán đã mất đà, khiến S&P 500 giảm 4,4% trong tháng 8.

Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang hiện nhìn thấy khoảng 40% khả năng xảy ra một đợt tăng lãi suất khác vào cuối năm nay, tăng từ mức 30% vào tuần trước.


Đồng thời, hy vọng về việc cắt giảm lãi suất vào đầu năm tới đã tan biến, khi các nhà đầu tư nhận ra rằng lãi suất sẽ không giảm nhanh như họ nghĩ.

Fed đã tăng lãi suất chuẩn tại 11 trong số 12 cuộc họp chính sách gần đây nhất, nâng lãi suất thêm 525 điểm cơ bản kể từ tháng 3 năm 2022 lên mức 5,25% -5,50% hiện tại.


Tiếp theo chúng tôi sẽ đề cập đến ba lý do chủ chốt khiến FED sẽ không sớm dừng việc thắt chặt chính sách tiền tệ.

THứ nhất: Nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường

Bài phát biểu tại Jackson Hole của ông Powell đến sau một loạt các dữ liệu kinh tế mạnh mẽ cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng vẫn ổn định trong tháng 7, với doanh số bán lẻ ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 2.

Một năm trước, nhiều người trên thị trường tin rằng nền kinh tế Mỹ đang hướng tới một cuộc suy thoái nghiêm trọng khi Fed bắt tay vào chu kỳ thắt chặt lịch sử để giải quyết lạm phát.

Nhưng thực tế là nền kinh tế Mỹ đã phát triển tốt hơn nhiều so với dự kiến, khiến một số thành viên FOMC loại bỏ dự báo của họ về một đợt suy thoái sắp xảy ra.

Biên bản cuộc họp ngày 25-26/7 của Fed tiết lộ vào tuần trước: “Các nhân viên của chúng tôi không còn đánh giá rằng nền kinh tế sẽ bước vào một cuộc suy thoái nhẹ vào cuối năm nay”. Nền kinh tế không những không chậm lại mà còn thực sự có dấu hiệu phục hồi.

Công cụ theo dõi GDP Now của Fed Atlanta cho thấy mức tăng trưởng GDP trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9 hiện tại ở mức 5,8%, con số quá ấn tượng với một nước phát triển, nhấn mạnh những động lực tiếp tục thúc đẩy kinh tế gồm tiêu dùng, sự phục hồi đáng ngạc nhiên trong sản xuất công nghiệp và số lượng nhà mới xây dựng.


Xét trên mọi khía cạnh, nền kinh tế mạnh mẽ và chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ cho thấy có rất ít lý do để Powell trở nên ôn hòa hơn tại Jackson Hole.

Thứ hai: thị trường lao động Mỹ vẫn nóng

Trái với dự đoán, thị trường lao động Mỹ tiếp tục nóng khi dữ liệu gần đây cho thấy mức tăng lương ổn định và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống mức 3,5% trong tháng 7.

Hãy đặt mọi thứ vào bối cảnh của nó, với tỷ lệ thất nghiệp đứng ở mức 3,7% đúng một năm trước vào tháng 8 năm 2022, nó cho thấy Fed vẫn còn dư địa để tăng lãi suất.


Và đừng quên rằng các quan chức Fed trước đây đã phát tín hiệu rằng tỷ lệ thất nghiệp cần phải đạt ít nhất 4,0% để làm chậm lạm phát. Một dấu hiệu khác của thị trường lao động thắt chặt là việc các nhà tuyển dụng tiếp tục tăng lương với tốc độ mạnh mẽ vào tháng trước, với thu nhập trung bình giờ tăng 0,4% trong tháng 7 sau khi tăng cùng mức trong tháng 6, mức quá nóng đối với Fed.

Mức tăng này tương ứng với mức tăng 4,4% hàng năm, và nó khó có thể làm FED yên tâm, giúp họ có lý do để tiếp tục lộ trình thắt chặt chính sách.


“Các điều kiện của thị trường lao động nói chung sẽ là một phần quan trọng trong việc giảm lạm phát và đó là lý do tại sao chúng tôi nghĩ rằng chúng ta cần khiến thị trường lao động bớt nóng hơn nữa”, Chủ tịch Powell nói trong cuộc họp báo sau cuộc họp của Fed vào tháng trước.

Thứ ba: Lạm phát gia tăng trở lại

Nhìn chung, mặc dù xu hướng của CPI đã thấp hơn nhưng dữ liệu mới nhất làm tăng nguy cơ lạm phát tăng trở lại trong khi nó vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của FED.

Giá tiêu dùng tăng 3,2% hàng năm trong tháng 7, đánh dấu lần đầu tiên sau 13 tháng tỷ lệ CPI hàng năm tăng so với tháng trước. Điều đó theo sau mức tăng 3,0% trong tháng Sáu.


Trước sự gia tăng đáng chú ý gần đây của cả giá năng lượng và thực phẩm, có khả năng áp lực lạm phát sẽ tăng trở lại trong những tháng tới. Xu hướng này có thể sẽ tiếp tục đến đầu năm 2024, với chỉ số CPI có khả năng tăng trở lại mức 4,6% đến 5,4%.

Vì vậy, chúng tôi tin rằng mức lạm phát này có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn những gì thị trường tài chính dự đoán hiện nay.


Trong cuộc họp báo sau cuộc họp FOMC vào tháng trước, CHủ tịch Powell đã cảnh báo rằng mặc dù lạm phát đã giảm bớt phần nào kể từ giữa năm ngoái, nhưng việc đạt được mục tiêu 2% của Fed vẫn “vẫn còn một chặng đường dài phía trước”. Hơn nữa, ông nói thêm rằng ông không thấy lạm phát giảm xuống mục tiêu 2% cho đến năm 2025.

Sau tất cả những điều đã được xem xét, môi trường hiện tại không phải là dấu hiệu cho thấy Fed sẽ cần phải xoay quanh chính sách và chúng tôi tin rằng vẫn còn một chặng đường dài phía trước trước khi các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng tuyên bố sứ mệnh đã hoàn thành trên mặt trận chống lạm phát.