JPY đối mặt với áp lực giảm mới, khả năng can thiệp tỷ giá ngày một lớn hơn

Gần đây, với sự giảm bớt trong căng thẳng tài chính trên toàn cầu đã làm tăng sức hấp dẫn của các giao dịch mua bán bằng đồng yên, làm tăng thêm rủi ro mất giá đối với đồng tiền của Nhật, từ đó làm tăng cơ hội can thiệp từ chính quyền nước này.

Cụ thể, Chỉ số căng thẳng tài chính toàn cầu của Bank of America đã giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm vào tuần trước, báo hiệu sự 'thèm muốn' của nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro có lợi suất cao hơn. Đồng JPY, đồng tiền của nền kinh tế duy nhất còn lại trên thế giới có lãi suất âm, đã ghi nhận tuần giảm thứ tám so với đồng USD vào thứ Sáu tuần trước. Ghi nhận chuỗi giảm dài nhất kể từ tháng 10 năm 2022.

Triển vọng rằng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ thắt chặt chính sách chậm hơn so với dự kiến trước đây của các nhà giao dịch đang hạn chế khả năng phục hồi của đồng JPY, đặc biệt là so với đồng đô la vì lợi suất của Mỹ nằm trong nhóm cao nhất trong các thị trường thuộc nhóm G10. Dữ liệu từ các nền kinh tế lớn đã gây ngạc nhiên theo hướng tăng trong vài tuần qua, khiến các nhà hoạch định chính sách ở Mỹ và châu Âu phải thận trọng trước việc tự tin rằng việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra.




Makoto Noji, nhà chiến lược tiền tệ và trái phiếu nước ngoài tại SMBC Nikko Securities Inc. ở Tokyo, viết trong một báo cáo nghiên cứu rằng có thể “việc đặt cược vào các giao dịch ăn chênh lệch lãi suất ( carry trade) được tài trợ bằng JPY đang gia tăng bởi bối cảnh thực tế là thị trường toàn cầu đang hưng phấn. Ngay cả khi BOJ tăng lãi suất ở mức độ ít, lãi suất thực của Nhật vẫn sẽ nằm ở mức âm khá lâu nữa”.

Đồng JPY đã suy yếu vượt quá mức khiến Bộ Tài chính Nhật Bản có động thái can thiệp vào thị trường vào tháng 9 năm 2022. Các chiến lược gia ở Tokyo kỳ vọng chính quyền sẽ cảnh giác cao độ nếu đồng yên mất giá xuống khoảng 152 mỗi đô la, và mức giá hiện tại đã không còn xa mức đó khi mà USDJPY đang ở quanh 150 vào đầu tuần.

Alex Loo, nhà chiến lược vĩ mô và ngoại hối tại TD Securities ở Singapore, cho biết thị trường “có thể mong đợi sự gia tăng cảnh báo bằng lời nói về các động thái đầu cơ của đồng Yên. USDJPY có thể nhận được động lực từ thị trường trái phiếu Mỹ, điều này có thể đẩy cặp tiền này vượt qua mức cao nhất của năm ngoái.”

Các nhà đầu cơ đang đặt cược vào sự sụt giảm hơn nữa của đồng tiền Nhật Bản. Theo dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các vị thế bán ròng JPY do các quỹ có đòn bẩy và các nhà quản lý tài sản nắm giữ đã tăng lên mức cao nhất kể từ giữa năm 2022 vào tuần trước.




Carol Kong, chiến lược gia tiền tệ tại Commonwealth Bank of Australia, cho biết: “Tôi thấy đồng đô la có khả năng tăng cao hơn nữa trong thời gian tới do nền kinh tế Mỹ vẫn còn kiên cường”. Điều này đồng nghĩa với việc USDJPY chịu nhiều áp lực tăng giá hơn nữa và cũng làm tăng khả năng can thiệp của BoJ.

Nói tóm lại, điều kiện dữ liệu kinh tế hiện tại của Mỹ đang hỗ trợ cho kịch bản FED sẽ giữ lãi suất cao lâu hơn kỳ vọng ban đầu, trong khi tại Nhật, dữ liệu lại không ủng hộ việc BoJ sớm thoát khỏi chính sách lãi suất âm. Kết hợp với việc thị trường đang lạc quan hơn và chuyển hướng đến các tài sản rủi ro hơn, do đó điều này có thể tiếp tục khiến chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật được duy trì và khiến USDJPY đối mặt với khả năng tăng cao hơn nữa, từ đó khiến khả năng can thiệp tỷ giá tăng cao hơn.

Tuy nhiên cần lưu ý rằng bất kỳ động thái can thiệp nào nếu không đi kèm với các tín hiệu thay đổi chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo của NHTW Nhật thì tác động hỗ trợ cho JPY có thể chỉ là trong ngắn hạn mà thôi.