Rút ra bài học gì từ năm 2023 nhiều sóng gió, triển vọng chính sách của FED năm tới sẽ ra sao?

Vậy là năm 2023 đã sắp qua đi, một năm mà chúng ta đã chứng kiến những sự sai lệch đáng ngạc nhiên trong các dự báo chính sách và hiệu suất thực của nền kinh tế Mỹ nói riêng và thế giới nói chung. Vậy chúng ta có thể rút được bài học gì từ đó và triển vọng chính sách tiếp theo sẽ ra sao với tình hình như vậy. Dưới đây là những góc nhìn sâu sắc từ CME, mời anh em tham khảo.


Bước vào năm 2023, rất nhiều người đã đồng thuận với quan điểm bi quan về hiệu quả kinh tế của Hoa Kỳ và mức độ lạm phát có thể giảm nhanh như thế nào. Nhưng bất chấp điều đó, không có suy thoái kinh tế và mảng tiêu dùng cá nhân vẫn duy trì được sức mạnh. Lạm phát, ngoại trừ nơi cư trú đã giảm đáng kể so với mức đỉnh điểm năm 2022.

Động lực kinh tế lớn vào năm 2023 là tăng trưởng việc làm. Thị trường lao động đã phục hồi mọi tổn thất do đại dịch gây ra vào giữa năm 2022 và tiếp tục đạt mức tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2023, một phần do nhiều người quay trở lại lực lượng lao động.




Khi nền kinh tế có thêm việc làm, mọi người sẵn sàng chi tiền. Chìa khóa cho GDP thực tế vào năm 2023 là sự tăng trưởng việc làm mạnh mẽ dẫn đến chi tiêu tiêu dùng cá nhân mạnh mẽ. Trong năm 2024, nhiều người dự đoán tăng trưởng lực lượng lao động và tăng trưởng việc làm sẽ chậm lại so với tốc độ mạnh mẽ đầy bất ngờ của năm 2023, dẫn đến tăng trưởng GDP thực chậm hơn vào năm 2024.

Và vẫn còn nhiều tranh luận về việc liệu sự chậm lại của nền kinh tế vào năm 2024 có tạo ra suy thoái hay không, nhưng những người theo dõi đường cong lợi suất đảo ngược sẽ chỉ ra rằng chỉ đến quý 4 năm 2023, đường cong lợi suất mới đảo ngược một cách dứt khoát (có nghĩa là lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn). Người ta thường trích dẫn rằng phải mất 12 đến 18 tháng sau khi đường cong lợi suất đảo ngược thì một cuộc suy thoái mới bắt đầu. Sử dụng phép toán đó, quý 2 năm 2024 sẽ là thời điểm mà điều này có thể xảy ra, nhưng chỉ có thời gian mới có câu trả lời chính xác nhất.




Tốc độ lạm phát giảm nhanh trong nửa đầu năm 2023 là một bất ngờ rất thú vị. Quả thực, lạm phát đang được kiểm soát ở hầu hết mọi lĩnh vực, chỉ có một ngoại lệ duy nhất đó chính là nơi cứ trú. Việc tính toán lạm phát nơi cư trú đang tạo nhiều tranh cãi vì việc sử dụng tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu, trong đó giả định chủ nhà cho chính mình thuê nhà và nhận thu nhập. Đây là một hư cấu kinh tế mà nhiều người cho rằng đã bóp méo đáng kể chỉ số CPI tổng thể, vì tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu chiếm đến 25% chỉ số giá.


Một khi loại bỏ tiền thuê tương đương của chủ sở hữu khỏi tính toán lạm phát, lạm phát chỉ ở mức 2% và người ta có thể hiểu rõ hơn lý do tại sao Cục Dự trữ Liên bang chọn tạm dừng tăng lãi suất, ngay cả khi cơ quan này vẫn để ngỏ các lựa chọn tăng lãi suất nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại một lần nữa.




Điểm mấu chốt là chính sách tiền tệ đã đạt đến mức hạn chế vào cuối năm 2022 và được thắt chặt hơn một chút vào năm 2023. Đối với một Fed phụ thuộc vào dữ liệu, dữ liệu lạm phát và việc làm cho năm 2024 sẽ định hướng chúng ta về những gì có thể xảy ra tiếp theo. Những con số tốt về lạm phát hoặc dấu hiệu về suy thoái kinh tế có thể đồng nghĩa với việc cắt giảm lãi suất. Ngược lại, nếu điều này không xảy ra, FED có thể sẽ giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.