Sẽ không còn đợt tăng lãi suất nào nữa từ FED, đây là lý do tại sao!

Vào tháng 1 năm 2023, các manh mối dường như đang hướng về việc chấm dứt việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Rõ ràng, đó là những kỳ vọng sai lầm, Fed đã nâng lãi suất mục tiêu bốn lần trong những tháng tiếp theo, thêm 100 bps (1%).

Trở lại thời điểm hiện tại, một lần nữa thị trường lại đoán về khả năng lãi suất đạt đỉnh, việc cắt giảm lãi suất là một vấn đề riêng biệt và về mặt đó, triển vọng có vẻ yếu hơn nhiều so với việc tạm dừng thắt chặt. Kỳ vọng về việc NHTW Mỹ giữ chính sách tiền tệ thắt chặt là tương đối thuyết phục.

Biểu đồ bên dưới là những ngụ ý của thị trường về lãi suất tương lai của FED. Tâm lý thị trường hiện đang định giá một cách chắc chắn rằng cuộc họp FOMC vào tuần tới sẽ không có thay đổi nào, sau đó là những khả năng khá cao rằng FED vẫn sẽ giữ nguyên lãi suất trong hai cuộc họp tiếp theo.





Trong khi đó, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm, nhạy cảm với chính sách tiền tệ, gần đây đang giao dịch trong phạm vi cho thấy tâm lý thị trường trái phiếu đang thận trọng định giá kịch bản lãi suất đỉnh.

Ngoài ra, lãi suất kỳ hạn 2 năm (5,05% tính đến ngày 23 tháng 10) tiếp tục giao dịch khiêm tốn ở dưới phạm vi lãi suất chuẩn (5,25% -5,50%) hiện tại của FED. Đó là một gợi ý khác cho thấy đám đông vẫn đang nghiêng về những kỳ vọng rằng việc tăng lãi suất đã là quá khứ.




Nhìn vào chênh lệch lợi suất ở trên, có thể thấy được sự ổn định tương đối trong mối quan hệ gần đây. Nếu xu hướng giảm mạnh hơn trong những tuần tới, đó sẽ là một dấu hiệu mới cho thấy niềm tin đang tăng lên rằng lãi suất đã đạt đỉnh.


Một lý do khác để cho rằng Fed có thể cảm thấy thoải mái hơn với mức độ thắt chặt hiện tại là các kỳ vọng liên quan đến tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát hiện bị hạn chế hơn so với mức vào tháng 1 năm 2023, khi đó lạm phát ở mức cao hơn trong khi điều kiện tiền tệ lại lỏng lẻo hơn lúc này.




Bản thân sự kết hợp giữa lạm phát giảm và chính sách thắt chặt hơn không đảm bảo rằng chu kỳ tăng lãi suất của Fed đã kết thúc, nhưng đó là yếu tố hỗ trợ cho luận điểm.

Một điều nữa là lãi suất thực (đã điều chỉnh theo lạm phát) hiện nay cao hơn so với tháng 1 năm 2023, dựa trên dữ liệu của inflation-indexed Treasuries như mô tả bên dưới.



Nói cách khác, Fed có thể giữ nguyên lãi suất chính sách và để thị trường làm hộ nhiệm vụ thắt chặt chính sách thông qua lợi suất thực cao hơn - một chính sách thắt chặt thụ động.

Mặc dù vậy, bất chấp các phân tích ở trên, không một ai có thể loại trừ hoàn toàn khả năng tăng lãi suất bổ sung. Các mối đe dọa chính đối với kỳ vọng rằng lãi suất đã đạt đỉnh chính là: khả năng phục hồi của kinh tế Hoa Kỳ, đặc biệt nếu nó tăng cao và lạm phát cho thấy sự dai dẳng.

Tuy nhiên, hiện tại, cả hai rủi ro đó đều có vẻ vừa phải, khó thuyết phục Fed cần phải tăng lãi suất nhiều hơn, và về điều này, cả thị trường lãi suất tương lai và thị trường trái phiếu đều đang đồng tình.