Tại sao USD sẽ hấp dẫn hơn EUR và có nên tin vào câu chuyện lạm phát kéo dài?

Câu chuyện về lạm phát có khả năng tăng mạnh trong những tháng tới không chỉ là câu chuyện riêng mà ING tập trung vào trong báo cáo phân tích hàng tháng của mình, đó thực sự là câu chuyện lớn mà thị trường chú ý thời gian vừa qua.

Nhiều người cho rằng với sự phục hồi kinh tế mạnh mẽ và tốc độ bơm tiền kỷ lục của Mỹ, lạm phát sẽ nhanh chóng bùng nổ, và thậm chí FED khó có thể kiểm soát được. Tuy nhiên, FED có vẻ vẫn khá tự tin và có phần “dửng dưng” với câu chuyện này. Chính chủ tịch Powell đã bình luận rằng việc lạm phát gia tăng nếu có thì cũng chỉ là tạm thời, nó sẽ bù đắp cho khoảng thời gian nhiều năm trước đây mà mức lạm phát luôn dưới mục tiêu 2% của họ, và mới đây nhất, trong buổi điều trần trước Hạ viện, ông tái khẳng định rằng “FED có đủ công cụ để xử lý lạm phát.”

Lạm phát tăng trong ngắn hạn đã không còn nhiều sự nghi ngờ, khả năng này là rất cao, tuy nhiên, trong dài hạn thì như thế nào? Và tại sao USD có thể duy trì sức hấp dẫn còn EUR thì không? Dưới đây là quan điểm từ các nhà phân tích tại ING:


Câu hỏi quan trọng cần đặt ra hiện tại đó là đây có là thời điểm của sự tăng phát (reflation*) lớn? Liệu mức giá mà chúng ta thấy trên thị trường trái phiếu có là hợp lý hay đó chỉ là sự biến động tạm thời và nếu là tạm thời thì nó sẽ kéo dài trong bao lâu?

Theo quan điểm của các nhà phân tích tại ING, họ không tin vào câu chuyện tăng phát sẽ kéo dài trong vài năm tới. Nhưng sự thật là lạm phát vốn đã quay trở lại thì sẽ tiếp tục ở lại trong hầu hết các nền kinh tế cho đến sang năm 2022, rồi sau đó lạm phát sẽ giảm trở lại.

Một câu chuyện thú vị khác trong báo cáo hàng tháng của ING đó chính là về tiết kiệm! Bởi đây có thể sẽ là chìa khoá cho sự phục hồi sắp tới.

Chúng ta đã nói về các gói kích thích tài khoá, và về tỷ lệ tiết kiệm ở mức cao. Một khi nền kinh tế của Mỹ và EU mở của trở lại, tỷ lệ tiết kiệm cao này sẽ tìm đường trở lại nền kinh tế, từ đó tạo đà cho sự hồi phục mạnh mẽ.



Tuy vậy, sẽ có sự khác biệt lớn giữa Mỹ và EU. Tại Mỹ, ING nhận thấy rằng tất cả các hộ gia đình đã tiết kiệm trong thời kỳ đại dịch hoành hành sẽ bắt đầu chi tiêu trở lại. Trong khi đó, tại EU, các hộ gia đình có thu nhập cao - những hộ gia đình có khả năng tiết kiệm nhiều hơn - lại không có xu hướng chi tiêu nhiều hơn một khi nền kinh tế mở cửa trở lại.

Do đó, tỷ lệ tiết kiệm - nhân tố có thể chuyển hoá thành sức mua - sẽ là một nhân tố dẫn dắt khác khiến sự phục hồi kinh tế tại Mỹ lấn át tốc độ phục hồi kinh tế tại khu vực EU.

Xét đến ảnh hưởng lên thị trường tiền tệ, EUR sẽ tiếp tục trở nên kém hấp dẫn trong khi đó, USD sẽ chứng kiến nhu cầu gia tăng, từ đó tỷ giá EURUSD có thể giảm xuống.

(*) Tăng phát là một chính sách tài khóa và/hoặc chính sách tiền tệ được xây dựng để tăng sản lượng sản xuất, kích thích chi tiêu và hạn chế ảnh hưởng của giảm phát xảy ra sau một thời kì bất ổn kinh tế hoặc suy thoái kinh tế.

Giải thích thêm:

Cần phân biệt tăng phát với lạm phát là hai khái niệm hoàn toàn khác biệt nhau.

• Thứ nhất, tăng phát không xấu. Nó là thời kì giá tăng khi một nền kinh tế đang phấn đấu để đạt được toàn dụng việc làm và tăng trưởng.
• Mặt khác, lạm phát thường được coi là xấu vì nó đặc trưng bởi giá cả tăng trong thời kì nền kinh tế hoạt động hết công suất.

Hay có thể nói, tăng phát là lạm phát cố tình được thực hiện để làm giảm suy thoái kinh tế. Ngoài ra, giá cả tăng dần dần trong thời kì tăng phát, còn trong thời kỳ lạm phát nó sẽ tăng rất nhanh. Và về bản chất, tăng phát có thể được gọi là lạm phát được kiểm soát.