Báo cáo non-farm (NFP) tháng 9 cực mạnh, tại sao USD vẫn lao dốc?

Báo cáo việc làm tháng 9 dường như đưa ra tín hiệu “hoàn toàn rõ ràng” về khả năng xảy ra suy thoái, với tốc độ tăng trưởng việc làm mạnh mẽ và nguồn cung lao động ổn định. Nhưng nó có thể khiến các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ thực sự đau đầu vì nó xảy ra trong bối cảnh thị trường tài chính đầy biến động.

Nền kinh tế đã tạo thêm 336.000 việc làm một cách đầy ấn tượng trong tháng 9. Tỷ lệ thất nghiệp và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giữ ổn định ở mức tương ứng là 3,8% và 62,8%, đồng thời tốc độ tăng trưởng tiền lương giảm nhẹ xuống 4,2% so với một năm trước đó.

Việc làm trong khu vực tư nhân tăng mạnh với 263.000 việc làm dựa trên mức tăng trên diện rộng giữa các lĩnh vực, trong khi khu vực chính phủ có thêm 73.000 việc làm—chủ yếu là giáo viên cho năm học mới.

Việc tuyển dụng trong các ngành sản xuất hàng hóa vẫn ổn định với biên chế trong ngành xây dựng tăng 11.000 việc làm và sản xuất tăng 17.000 việc làm, trong khi số việc làm được tạo ra trong lĩnh vực dịch vụ tăng lên 234.000 việc làm—mức tăng lớn nhất kể từ tháng 1. Ngoài lĩnh vực thông tin, có thể bị ảnh hưởng bởi các cuộc đình công, việc làm đều tăng ở tất cả các lĩnh vực chính.



Số giờ làm việc không thay đổi, gần bằng mức trước đại dịch, cho thấy rằng người sử dụng lao động không cắt giảm số giờ làm việc của người lao động sau quá trình bình thường hóa sau đại dịch. Chỉ số khuếch tán việc làm - thước đo xem có bao nhiêu ngành công nghiệp tư nhân đang tạo thêm việc làm - đã phục hồi từ mức thấp sau đại dịch là 53% trong tháng 7 lên 64% trong tháng 9.

Tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 3,8% trong tháng 9, trong khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động không đổi ở mức 62,8% - mức cao sau đại dịch. Tỷ lệ tham gia của nhóm độ tuổi lao động chính chiếm tỷ trọng cao nhất cũng ở mức 83,5% - mức cao nhất trong 21 năm. Nguồn cung lao động mạnh hơn là điều đáng khích lệ vì nó hoạt động như một “van điều áp” trước áp lực tăng lươn.

Mức thu nhập trung bình mỗi giờ tăng vừa phải với 0,2% so với tháng trước, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2022 và thấp hơn nhiều so với mức trung bình kéo dài 3 tháng là 0,4%. Do đó, tăng trưởng tiền lương giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm xuống 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, tốc độ chậm nhất kể từ tháng 6 năm 2021. Trong khi tăng trưởng tiền lương vẫn ở trên mức an toàn của Fed, dữ liệu gần đây cho thấy áp lực chi phí lao động đã giảm nhẹ trong bối cảnh thị trường lao động có dấu hiệu tái cân bằng. Xu hướng điều tiết này sẽ kéo dài đến năm 2024 khi điều kiện thị trường lao động dịu đi.

Trước đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu gần đây , thị trường lao động vẫn rất chặt chẽ và không có bằng chứng nào về sự sụt giảm việc làm. Tuy nhiên, nhìn về phía trước, cuộc đình công của United Auto Workers sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng việc làm trong tháng 10, đồng thời việc giảm chi tiêu của người tiêu dùng và hoạt động kinh doanh thận trọng hơn trong bối cảnh các điều kiện tài chính thắt chặt nhanh chóng sẽ dẫn đến nhu cầu lao động chậm lại.



Báo cáo việc làm tháng 9 rất thú vị, nhưng hoàn toàn có khả năng chúng ta sẽ chứng kiến một tháng có mức tăng trưởng việc làm tiêu cực trước khi năm kết thúc. Lãi suất tăng cao và các điều kiện tài chính thắt chặt sẽ làm tăng nguy cơ xảy ra điều gì đó trong nền kinh tế. Theo đó, các nhà phân tích của Barron’sa nhận thấy khả năng suy thoái trong 12 tháng tới đã tăng lên khoảng 50-55% từ mức 40%.

Họ tiếp tục tin rằng chu kỳ thắt chặt của FED đã hoàn tất và quá trình giảm phát đang diễn ra trước báo cáo của FED. Khả năng phục hồi của thị trường lao động đang chứng tỏ có ít lạm phát hơn. Và việc thắt chặt nhanh chóng các điều kiện tài chính, được thúc đẩy bởi một đợt tăng lãi suất khác sau báo cáo này, sẽ làm giảm nhu cầu thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa.

Dù sao đi nữa, những con số việc làm mạnh mẽ này có thể sẽ thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách tập trung vào việc điều chỉnh quan điểm “lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn”. Khả năng rất thực tế là lãi suất vẫn có thể tăng cao hơn nữa và nó có nghĩa là điểm neo chính có thể đến từ phản ứng của Fed trước việc thắt chặt các điều kiện tài chính và khả năng nới lỏng hoạt động kinh tế. Hướng dẫn chính sách từ Fed cũng cho thấy sự sẵn sàng xem xét áp dụng lập trường ít diều hâu hơn hoặc điều chỉnh quy trình bình thường hóa bảng cân đối kế toán của mình, và điều đó là chìa khoá cho việc định hướng lãi suất dài hạn.

Nói thêm về tác động đối với tiền tệ, với một dữ liệu NFP cực tốt vừa qua, USD cũng không thể tận dụng để tiếp nối đà tăng của nó, điều này cho thấy các dữ liệu tiêu cực (nếu có) trong thời gian tới, đặc biệt là những con số gây bất ngờ, thì sẽ có khả năng tác động lớn hơn bình thường vào đồng USD, anh em cẩn trọng theo dõi và đề phòng.

Bài viết được tài trợ bởi XM - công ty Fintech được cấp phép và kiểm soát, với 14 năm kinh nghiệm. Xem chi tiết tại đây.​

[TBODY] [/TBODY]