[Đánh giá trước] Cuộc họp chính sách tháng 1 của ECB: Tiềm ẩn bất ngờ!

Theo sau BoJ và BoC, NHTW Châu Âu sẽ có quyết định chính sách của họ vào Thứ năm, và để chuẩn bị chu đáo cho sự kiện này, dưới đây là vài nhận định đáng chú ý, mời anh em tham khảo.

Tiến độ về lạm phát có thể đang chậm lại

Sau khi lạm phát tăng lên hai con số vào năm 2022, công bằng mà nói thì năm 2023 là một năm thành công hơn đối với Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). Tỷ lệ thay đổi hàng năm trong Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (HICP) của Khu vực đồng tiền chung châu Âu bắt đầu năm ở mức 8,6%. Đến tháng 12, nó đã giảm xuống còn 2,9%.

Tuy nhiên, đây là mức tăng so với con số 2,4% của tháng 11, đánh dấu mức tăng đầu tiên kể từ tháng 4. Các nhà hoạch định chính sách kỳ vọng sự đảo ngược không mong muốn này sẽ tiếp tục diễn ra trong vài tháng đầu năm 2024. Với việc giá năng lượng lao dốc năm ngoái đang dần biến mất khỏi tính toán và trợ cấp năng lượng trên toàn khối bị loại bỏ dần, HICP có thể sẽ sớm tăng trở lại trên 3,0%.

Về mặt tích cực, lạm phát cơ bản ở khu vực đồng euro vẫn duy trì quỹ đạo đi xuống, vì vậy các nhà hoạch định chính sách khá tin tưởng rằng lạm phát đang trên đà đạt được mục tiêu 2% vào năm 2025.

ECB cảnh giác với rủi ro lạm phát tăng cao

Tuy nhiên, có những rủi ro. Tăng trưởng tiền lương ở khu vực đồng tiền chung châu Âu vẫn ở mức cao mặc dù tăng trưởng kinh tế chậm. Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã ám chỉ rằng tình hình tiền lương diễn biến như thế nào vào cuối mùa xuân sẽ rất quan trọng đối với bất kỳ quyết định nào về việc nới lỏng chính sách. Nhưng có lẽ mối đe dọa lớn hơn trong cuộc chiến chống lạm phát là cuộc khủng hoảng mới nhất ở Trung Đông.

Các cuộc tấn công của phiến quân Houthi nhằm vào các tàu đi qua Biển Đỏ đã gia tăng đến mức nhiều công ty phải tạm dừng việc vận chuyển hàng hoá qua tuyến đường này, thay vào đó định tuyến lại các tàu quanh vùng Horn of Africa. Điều này làm tăng đáng kể chi phí cho các doanh nghiệp châu Âu nhập khẩu hàng hóa từ châu Á. Nếu không giảm căng thẳng trong khu vực, cú sốc cung tạm thời này có thể trở thành vấn đề đau đầu đối với ECB.

Dữ liệu PMI nhanh (flash) được chú ý khi Eurozone đang trên bờ vực suy thoái

Do đó, có khả năng các nhà hoạch định chính sách sẽ duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu của họ vào thứ Năm, đồng thời nhắc lại rằng “tỷ lệ chính sách sẽ được đặt ở mức đủ hạn chế trong thời gian cần thiết”. Trong trường hợp không có dự báo kinh tế vĩ mô mới tại cuộc họp tháng 1, các nhà đầu tư sẽ chú ý vào cuộc họp báo của bà Largade lúc 20:45 giờ Hà Nội để có cái nhìn rõ hơn về kinh tế và triển vọng lạm phát.

Rủi ro suy thoái kinh tế gần đây lại tăng cao đối với khu vực đồng euro, do hoạt động kinh doanh không thể phục hồi đáng kể sau đợt suy giảm trong mùa hè. Các cuộc khảo sát PMI cho thấy GDP của khu vực đồng Euro đang hướng tới quý suy giảm thứ hai liên tiếp trong ba tháng cuối năm 2023. Các số liệu nhanh về tháng 1 sẽ được công bố một ngày trước cuộc họp của ECB và hãy chờ xem liệu nó có cho thấy nhiều khó khăn hơn đối với các doanh nghiệp khi bắt đầu cuộc họp hay không.

Thị trường có thể phản ứng ra sao?

Con số PMI ảm đạm và giọng điệu không quá diều hâu của Lagarde có thể sẽ là kết quả tồi tệ nhất đối với đồng tiền chung trong tuần này. EURUSD có thể vi phạm đường xu hướng tăng trung hạn trong một kịch bản như vậy, điều này sẽ tạo tiền đề cho việc kiểm tra mức thoái lui Fibonacci 50,0% và 61,8% ở mức lần lượt là 1,0793 USD và 1,0711.

Ngoài ra, nếu Lagarde thu hút sự chú ý đến tháng 6 - thời điểm sớm nhất khi các nhà hoạch định chính sách có đủ dữ liệu để xem xét liệu có nên cắt giảm lãi suất hay không, thì EURUSD có thể ổn định quanh mức trung bình động 200 ngày ở khu vực 1,0845. Nhưng để EURUSD phục hồi, Lagarde sẽ cần phải "dội thêm một gáo nước lạnh" vào triển vọng ECB cắt giảm lãi suất ở bất kỳ mức nào gần bằng mức mà thị trường đã định giá. Ngay cả sau những đợt đẩy lùi kỳ vọng mới nhất, mức đặt cược hạ lãi suất tích lũy cho năm 2024 vẫn ở mức 130 điểm cơ bản. Ngoài ra, sự cải thiện về chỉ số PMI cũng sẽ rất cần thiết để đồng EUR có thể phục hồi.

Bất kỳ sự phục hồi nào của EURUSD đều có thể kéo dài tới mức cao nhất tháng 12 là 1,1139, với những cản trở có thể xuất hiện trở lại tại đường MA 50 ngày gần 1,0920 và Fibonacci 23,6% là 1,0976.

Davos giáng một đòn mạnh vào những đặt cược theo hướng ôn hoà

Các quan chức ECB tham dự Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos tuần trước đã ra tín hiệu rằng họ sẵn sàng cắt giảm lãi suất vào mùa hè nếu lạm phát vẫn đi đúng hướng, trong đó bà Lagarde cũng đang đẩy mạnh tiến trình này.

Các thành viên diều hâu hơn trong Hội đồng Quản trị có phần miễn cưỡng hơn trong việc cam kết về một khung thời gian cụ thể. Nhưng điều ngày càng chắc chắn là mọi hy vọng về việc xoay trục vào tháng 3 đã tan thành mây khói, và cho đến khi ECB sẵn sàng công bố đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên, đồng euro có thể sẽ đi ngang.