Đánh giá trước dữ liệu lạm phát PCE tháng 11 của Mỹ: Mọi thứ đã an bài?

Cổ phiếu có thể tăng cao hơn cùng với giá trái phiếu và vàng trong khi lợi suất và đồng USD tiếp tục giảm nếu dữ liệu lạm phát PCE của Hoa Kỳ không làm chệch hướng kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 11.

Thước đo lạm phát ưa thích của FED (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ) - Chỉ số Giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) - dự kiến sẽ cho thấy tốc độ tăng trưởng hàng năm chậm lại còn 3,0% trong tháng 10. Chỉ số lõi, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động, được dự đoán sẽ giảm xuống 3,5%, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2021.

Quá trình tăng lãi suất chóng mặt của ngân hàng trung ương Mỹ cùng với việc chuỗi cung ứng được bình thường hoá và các hiệu ứng nền (base effect) giảm dần sau đại dịch COVID-19 đã khiến lạm phát dựa trên hàng hóa lên mức trung bình chỉ 0,6% từ đầu năm đến nay. Điều đó khiến khu vực dịch vụ có tốc độ tăng giá vẫn cao hơn 3% một chút tính đến tháng 9.

Thị trường vui mừng trước kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed

Về phần mình, thị trường chứng khoán đã tăng cao trong tháng 11. Nó đã không bị khuất phục trước sự kiện chiến tranh ở Trung Đông, Ukraine hay trước sự hỗn loạn của của các công ty đầu ngành như OpenAI, "đứa con cưng" của lĩnh vực công nghệ đang hồi sinh. Trong khi đó, các nhà giao dịch đã ủng hộ cho sự thay đổi ôn hoà trong kỳ vọng chính sách của FED. Nếu dữ liệu PCE được truyền đi mà không làm gián đoạn động lực này thì câu chuyện chấp nhận rủi ro hiện tại có thể được duy trì.


Điều đó có vẻ rất có thể xảy ra. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đo lường lạm phát tổng thể của Hoa Kỳ được công bố đầu tháng này cho thấy sự chậm lại lớn hơn một chút so với dự đoán của các nhà phân tích, gây ra làn sóng lạc quan lớn trên thị trường và kích hoạt nhiều hơn những đặt cược vào sự xoay trục chính sách của FED.

Có lẽ đáng chú ý nhất là tỷ lệ giảm phát cốt lõi của thành phần then chốt - ngoài tác động quá lớn của giá dầu giảm và chi phí thực phẩm giảm trên tiêu đề - đến từ thành phần "nơi trú ẩn" ở phía dịch vụ. Đó là tín hiệu đáng hoan nghênh trước khi PCE được công bố, trong đó, mảng "nhà ở và tiện ích" đóng góp phần lớn nhất vào đà tăng.

Phố Wall trước dữ liệu PCE: “Cứ để nó trôi qua…”

Như hiện tại, các thị trường đã định giá đầy đủ về đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) đầu tiên, dự kiến vào cuộc họp tháng 5 năm 2024 của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC). Bốn lần cắt giảm — tổng cộng 100 điểm cơ bản (1%) — hiện đã được thị trường định giá cho hợp đồng lãi suất tương lai vào năm 2024, trong đó, khả năng xảy ra lần hạ lãi suất thứ 5 lên đến 64%.




Phố Wall có thể sẽ vui mừng nếu bản PCE giữ nguyên tiến trình này. Nếu hành động giá sau khi công bố dữ liệu có bất kỳ sự bất thường nào, thì kết quả đó không nhất thiết phải tạo ra điểm mới trong câu chuyện về triển vọng của Fed. Thay vào đó, khả năng dịch chuyển mạnh thị trường của các con số dữ liệu có thể đang dần qua đi.

Với rủi ro sự kiện quan trọng còn ở phía sau, xu hướng chủ đạo của các tài sản chính có thể mở rộng. Đó là tín hiệu tốt cho cổ phiếu và trái phiếu khi lợi suất tiếp tục giảm. Vàng cũng có thể tăng giá trong khi USD sẽ có thể đối mặt với áp lực giảm tiếp theo.