FED và thị trường tiếp tục bị chia rẽ về kỳ vọng lãi suất, liệu FED có đúng một lần nữa?

Một trong những sự kiện được chờ đợi nhất trong tháng 7 này chính là cuộc họp của FED nhằm đưa ra quyết định lãi suất tiếp theo. Hầu hết các nhà kinh tế và thị trường đều đồng ý rằng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang sẽ tăng thêm 0,25%, lên mức 5,25% trong lần họp này.

Đứng đầu trong số các dữ liệu mâu thuẫn mà Fed sẽ cần xem xét là báo cáo việc làm tháng 6 vừa công bố vào thứ Sáu. Mức tăng 209.000 trong bảng lương phi nông nghiệp lần này đã thấp hơn một chút so với ước tính đồng thuận của các nhà kinh tế là 230.000, một “cú bỏ lỡ” đầu tiên sau 14 lần liên tục vượt kỳ vọng. Ngoài ra, báo cáo NFP hai tháng trước đó cũng đã giảm đáng kể, ở mức hơn 100.000.

Mức tăng chính thức trong báo cáo bảng lương tư nhân được điều chỉnh theo mùa là 149.000 cũng thấp hơn rất nhiều so với ước tính của ADP là 497.000 cho tháng 6, được công bố vào ngày hôm trước. Việc kiểm đếm từ bộ xử lý bảng lương tư nhân đã bị sai lệch nhiều do không khớp với các số từ Bộ lao động Mỹ.




Số giờ làm việc trong tuần cũng tăng lên 34,4 giờ vào tháng Sáu, tăng 1/10 giờ so với tháng Năm. Thu nhập trung bình mỗi giờ đã tăng 0,4% trong tháng gần nhất, cũng như tổng số giờ làm việc. Theo Evercore ISI, điều đó có nghĩa là thu nhập đã tăng 0,8% trong tháng 6 và tăng 6,3% so với một năm trước đó.

Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn mức 3,6% và vì lý do chính đáng: Nhiều người Mỹ đang có việc làm hơn. Điều ít có khả năng được đề cập đến là sự gia tăng của cái gọi là tỷ lệ thiếu việc làm, một thước đo rộng hơn về thị trường lao động. Con số này tăng 0,2 điểm phần trăm, lên 6,9%, chủ yếu là do số người làm việc bán thời gian tăng lên vì họ không tìm được việc làm toàn thời gian.

Mặc dù vậy, thị trường lao động vẫn mạnh và khiến Fed không có lý do gì để từ bỏ việc tăng thêm lãi suất. Theo TLR Analytics, việc làm tổng thể trong tháng 6 cao hơn 2,5% so với mức đỉnh trước đại dịch vào tháng 2 năm 2020, trong khi bảng lương tư nhân cao hơn 3,1% so với mức cao nhất trước đó. Điểm yếu nằm ở số việc làm của chính quyền tiểu bang và địa phương, bởi nó vẫn thiếu 1,1% so với mức trước đại dịch.

Rào cản thống kê quan trọng tiếp theo đối với thị trường sẽ là chỉ số giá tiêu dùng tháng 6, dự kiến công bố vào thứ Tư. Dữ liệu hiện tại đang ở mức 0,3%, cho cả CPI tổng thể và lõi (không bao gồm giá lương thực và năng lượng). Nếu dựa trên cơ sở hàng năm, CPI lõi ước tính tăng 5%, trong khi chỉ số tổng thể sẽ tăng 3,1%. Đây rõ ràng là một tín hiệu đáng mừng khi so nó với mức lạm phát cao nhất trong 4 thập kỷ tại mức 9,1%.

Nhưng đó chủ yếu là một sự bất thường về mặt thống kê bởi hiệu ứng nền tảng (base effect).




Các nhà kinh tế và thị trường lãi suất tương lai đều đồng ý rằng Fed sẽ tăng lãi suất chính sách chủ chốt lên biên độ 5,25% - 5,5% vào cuộc họp tiếp theo vào ngày 26 tháng 7. Nhưng trong khi kỳ vọng trung bình của các nhà hoạch định chính sách đối với lãi suất đỉnh là 5,6%, thị trường tương lai đang đặt cược vào việc không tăng lãi suất lần nào nữa.

Thị trường có vẻ hợp lý hơn trong tình huống này, khi mà lạm phát đang tiến sát về mốc mục tiêu 2% của FED.

Nhìn chung, thị trường và FED đang tiếp tục chia rẽ về việc lãi suất đỉnh nằm ở đâu, và hãy cùng chờ xem liệu FED có “chiến thắng” một lần nữa khi mà chúng ta đang ngày càng thấy rõ những “vết nứt” trong các dữ liệu kinh tế của Mỹ.