Học trading cùng trader chuyên nghiệp Brent Donnelly – Bài học 17: Kỹ thuật phân tích cơ bản từ bộ óc của nhà đầu tư huyền thoại

Như thường lệ, chúng ta cùng đến với những bài chia sẻ quý giá từ trader chuyên nghiệp Brent Donnelly vào mỗi Thứ sáu hàng tuần, và chủ đề hôm nay sẽ tiếp tục bàn về phân tích cơ bản, đó là về một công cụ đơn giản nhưng cực kỳ quan trọng của các nhà phân tích hàng đầu. Mời anh em cùng tìm hiểu.


Khi nghiên cứu các hệ thống cực kỳ phức tạp, chúng tôi tìm kiếm các kinh nghiệm hoặc lối tắt có thể giúp chúng tôi loại bỏ sự phức tạp và chỉ nhìn thấy các động lực cơ bản quan trọng nhất. Một cách phổ biến để làm điều này trong lĩnh vực tài chính là sử dụng các góc phần tư. Rất thường xuyên, chúng ta có thể chọn hai biến số quan trọng nhất trong một hệ thống, đặt chúng trên trục x/y và sử dụng bốn góc phần tư do ma trận tạo ra để hiểu rõ hơn chúng ta đang ở đâu và chúng ta sẽ đi đâu.

Nghe điều này có vẻ quá đơn giản? Không đâu, nó là đủ tốt cho huyền thoại Ray Dalio và một số nhà phân tích vĩ mô giỏi nhất trên thế giới… và tất nhiên là có thể đủ cho tôi và cho bạn!

Huyền thoại Ray Dalio, Bridgewater và ma trận 4 góc phần tư

Tại sao chúng ta lại nói về Ray Dalio, bởi ông là người đã phát triển một ma trận đơn giản để hiểu rõ hơn về cỗ máy kinh tế. Hầu hết những gì Ray Dalio viết và nói đều gây ấn tượng với tôi ở một mức độ nào đó.

Khuôn khổ bốn hộp mà Dalio đã phát triển trong những ngày đầu của Bridgewater được phác thảo trong bài tiểu luận xuất sắc này:

Và nó trông như thế này:


Nếu bạn có thể xác định vị trí của nền kinh tế trong bốn ô này… Bạn đã hoàn thành được 60% hoặc 70% cách để hiểu đúng câu chuyện vĩ mô. Nó không đơn giản như việc giải quyết khuôn mẫu này bởi vì một khi bạn làm như vậy, bạn vẫn phải tìm ra ý nghĩa của nó đối với các loại tài sản khác nhau. Nhưng hầu hết các nhà giao dịch vĩ mô, nhà phân tích và chiến lược gia đều bắt đầu với một khuôn mẫu như thế này, cho dù họ làm như vậy một cách rõ ràng hay ngầm định.
Một sự trùng hợp kỳ lạ, tôi đang viết được nửa chừng thì nhận được email từ Bridgewater cập nhật về phân tích các góc phần tư của họ. Đây là bản cập nhật của họ:


Khi các câu hỏi cơ bản nhất đã được trả lời (ví dụ: kỳ vọng về tăng trưởng của thị trường là tăng hay giảm? Kỳ vọng lạm phát của thị trường là tăng hay giảm?), các chiến lược gia sẽ vạch ra các loại tài sản nào sẽ hoạt động tốt trong mỗi góc phần tư. Hầu hết các nhà phân tích sử dụng góc phần tư được “thắp sáng” duy nhất vào một thời điểm so với các góc còn lại, như vậy sẽ dễ hiểu hơn.

Ví dụ: đây là khung bốn góc phần tư của Gavekal:


Bạn có thể sử dụng dữ liệu thực nghiệm và logic thông thường để xây dựng khung bốn góc phần tư của riêng mình. Ví dụ như Alfonso Picattielo sử dụng một cách tiếp cận hơi khác, với các trục được gắn nhãn “Động lực tín dụng toàn cầu - Global Credit Impulse” và “Lập trường tiền tệ tương đối - Relative Monetary Stance”.

Đây là một sự khác biệt cần chú ý, ông thay thế "lập trường chính sách tiền tệ" cho "lạm phát" và "động lực tín dụng toàn cầu" cho tăng trưởng. Điều này nói rằng trong khuôn mẫu của ông, cách các ngân hàng trung ương phản ứng với lạm phát quan trọng hơn bản thân lạm phát. Và động lực tín dụng toàn cầu quan trọng hơn tốc độ tăng trưởng theo thời gian thực bởi vì động lực tín dụng dẫn đến tăng trưởng. Rất hợp lý! Dưới đây là các góc phần tư của Alfonso tính đến tháng 5 năm 2022:


Tuy nhiên cần lưu ý rằng cho dù cấu trúc các góc phần tư của bạn là như thế nào thì nguyên tắc cơ bản là giống nhau.

Ma trận và mối quan hệ giữa các yếu tố

Bạn cũng có thể sử dụng mối quan hệ giữa hai biến số thị trường để xây dựng các ma trận kiểu góc phần tư hữu ích. Và rất thường xuyên, có thể có những mối ràng buộc thú vị giữa ma trận này và ma trận khác. Hãy xem xét mối quan hệ giữa dầu mỏ và chứng khoán. Tôi ghi chú thời điểm mối quan hệ này đặc biệt mạnh mẽ:


Tuy nhiên, có nhiều sự phức tạp hơn ma trận 2X2 có thể thể hiện. Các ma trận này tập trung vào những thay đổi vì những thay đổi luôn quan trọng hơn mức độ. Nhưng mức độ vẫn có thể quan trọng! Dầu giảm thường là tín hiệu của nhu cầu giảm (không tốt cho chứng khoán) nhưng giá dầu thấp, ổn định có thể là một đợt giảm thuế béo bở cho người tiêu dùng (tốt cho chứng khoán).

Ngoài ra, đó còn là vấn đề vận tốc thay đổi. Nếu dầu tăng 4 xu mỗi ngày và cổ phiếu tăng 0,1% mỗi ngày, thì đó là góc phần tư trên cùng bên phải, nhưng không có nhiều ý nghĩa. Nếu cả chứng khoán và dầu đều tăng 10% trong tháng này, thì đó là hành động tăng tốc ở góc phần tư bên phải. Nếu đi sâu hơn, bạn không thể chỉ chia nội dung thành 2X2 và bỏ qua sự phức tạp tiềm ẩn do tốc độ và mức độ thay đổi.

Một ví dụ khác về điều này là tỷ lệ tăng 1% so với 0 có thể quan trọng hơn nhiều so với tỷ lệ tăng từ 7% lên 8%. Vì vậy, ngay cả vận tốc thay đổi cũng là chưa đủ, điểm bắt đầu cũng rất quan trọng, ngay cả khi hướng thay đổi là yếu tố quan trọng nhất trong tất cả.

Bạn có thể nhận thấy rằng ma trận với giá dầu so với cổ phiếu của tôi phản ánh rất tốt các ma trận khác không? Bởi vì dầu là đại diện tốt cho lạm phát và thị trường chứng khoán là đại diện tốt cho tăng trưởng (nhưng không phải luôn luôn). Bùng nổ lạm phát cũng thường xảy ra trong thời kỳ mà thị trường chứng khoán đi lên và giá dầu đi lên.

Nhưng các bản đồ góc phần tư không nhất thiết chỉ là về tăng trưởng và lạm phát hoặc các động thái thị trường liên quan. Chúng có thể hữu ích cho việc xác định tất cả các loại chế độ.

Tính thích ứng là quan trọng

Đến đây, điều rút ra được là bạn có thể tạo các mô hình “tốc ký” hữu ích cho nền kinh tế và thị trường theo cách đơn giản: Tạo ma trận 2X2 và giải quyết ý nghĩa của từng góc phần tư mà bạn nghĩ. Đây là một cách hữu ích để hiểu được các mối quan hệ kinh tế và thị trường.

Các ma trận này giúp bạn xác định tình trạng hiện tại và chúng cũng sẽ giúp bạn xác định các chuyển đổi tình trạng trước hoặc ít nhất là trong thời gian thực, và đó là điều rất quan trọng trong giao dịch. Để tồn tại lâu dài với tư cách là một nhà giao dịch, bạn phải có khả năng thích ứng khi tình hình kinh tế và thị trường thay đổi.

Một trong những lợi thế lớn nhất của con người so với máy tính là khả năng đưa ra những đánh giá sáng tạo, phi tuyến tính, không rõ ràng về những thay đổi tình trạng, đặc biệt là những thay đổi chưa từng tồn tại trong quá khứ. Ví dụ: bất kỳ con người nào cũng có thể lý luận rằng việc phong toả COVID sẽ dẫn đến việc con người sẽ dành nhiều thời gian hơn để…chơi game. Nhưng các máy học hoặc các thuật toán rất khó có thể đưa ra được dự đoán như thế.

Tâm lý thị trường và độ tương quan

Trong khi các tình trạng về nền kinh tế có thể được hiểu một cách đơn giản nhất là tăng trưởng và lạm phát, thì các tình trạng trong giao dịch có thể được hiểu một cách đơn giản nhất là sự biến động và xu hướng. Đây là ma trận cho hai biến đó với các ví dụ về SPX. Ví dụ: năm 2021 chứng khoán có xu hướng biến động cao hơn khi thảm hoạ ập đến và cả xu hướng và biến động đều tăng.


Nếu chúng ta đang tạo một khối lập phương 3D thay vì ma trận 2X2, thì chúng ta sẽ thêm mối tương quan, nhưng theo nguyên tắc chung, mối tương quan và độ biến động di chuyển cùng nhau nên trục biến động chiếm một phần tương quan.

Theo lý thuyết, mối tương quan siêu cao giữa các tài sản là một đặc điểm của các thị trường có tính biến động cao, do tâm lý sợ hãi. Khi mọi thứ ổn định, các mối tương quan sẽ thấp hơn và các tài sản riêng lẻ có thể thể hiện các động thái định hướng theo phong cách riêng. Đây là một sự thật chung nhưng không phải là quy luật bất di bất dịch của thị trường toàn cầu. Lý do tỷ giá hối đoái có xu hướng tăng lên trong thời kỳ sợ hãi là mọi tài sản đều được tạo thành từ thành phần rủi ro hệ thống/thanh khoản và thành phần đặc thù. Khi rủi ro hệ thống tăng lên, yếu tố đặc thù bị loại bỏ và thành phần sợ hãi/hệ thống chiếm ưu thế. Còn trong tình trạng thị trường không thích rủi ro, nỗi sợ hãi lấn át các động lực mang phong cách riêng của mỗi loại tài sản và đẩy hệ số tương quan gần về 1.

Trong thời kỳ bình tĩnh và thị trường lạc quan, các loại tài sản dao động khá độc lập. Trong thời kỳ sợ hãi, tất cả các loại tài sản đều chuyển động đồng bộ. Đó là: nỗi sợ thúc đẩy mối tương quan giữa các thị trường trở nên cao hơn.

Biến động và xu hướng là hai đặc điểm mà bạn luôn có thể tự tin mô tả cho từng thị trường mà mình giao dịch. Bạn phải luôn biết mức độ biến động liên quan đến lịch sử gần đây và liệu thị trường của bạn đang ở trong một xu hướng hay một phạm vi. Nếu bạn cập nhật quan điểm của mình về hai biến số này hàng ngày, bạn sẽ thích nghi theo thời gian thực tốt hơn hầu hết các trader ở ngoài kia.

Đây là ma trận tôi sử dụng để giao dịch USD:

• Lợi suất tăng, chứng khoán Mỹ tăng, tức kinh tế Mỹ tốt => mua USDJPY.
• Lợi suất tăng, chứng khoán giảm, tức là đang có vấn đề về lạm phát hoặc thanh khoản => bán các loại tiền tệ rủi ro như AUD, NZD, và tiền tệ thị trường mới nổi…

Hãy xem xét lợi nhuận trung bình của USDJPY bằng cách sử dụng bảng phân tích này, nhưng chi tiết hơn một chút để bạn có thể hiểu ý tôi muốn nói. JPY là một loại tiền tệ có lợi suất thấp, vì vậy tôi cho rằng hành động ở góc trên cùng bên phải (chứng khoán tăng, lợi suất tăng) sẽ là tốt nhất cho USDJPY. Tôi sẽ xem xét dữ liệu từ năm 2010 bởi vì bất kỳ phân tích nào kể cả dữ liệu trước năm 2010 sẽ có xu hướng bị bóp méo bởi những động thái lớn trong cuộc khủng hoảng tài chính.


Mức độ thay đổi tối thiểu =10bps trong lợi suất đã minh chứng cho các phân tích trên
Bản mô tả đơn giản này cho bạn biết ngay rằng USDJPY là giao dịch theo lợi suất chứ không phải giao dịch theo thị trường chứng khoán. Mọi người thường tin rằng JPY là nơi trú ẩn an toàn, nhưng không phải vậy. Nó chỉ là nơi trú ẩn an toàn khi trái phiếu là nơi trú ẩn an toàn (và trái phiếu thường không phải là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ lạm phát cao, như hiện nay).

Kết luận

Một ma trận bốn góc phần tư đơn giản có thể giúp bạn chắt lọc các yếu tố và giảm độ phức tạp. Trước tiên, hãy đảm bảo rằng bạn hiểu đầy đủ khung góc phần tư vĩ mô phổ biến do Bridgewater phát triển. Sau đó, hãy sáng tạo và nghĩ ra ma trận 2X2 của riêng bạn.

Cảm ơn vì đã đọc!
Brent Donnelly,

Nguồn: 50in50