[Đánh giá trước] Dữ liệu lạm phát CPI tháng 3 của Mỹ: Rủi ro mất cân bằng!

Dữ liệu lạm phát CPI của Mỹ vào hôm nay là một trong những sự kiện quan trọng nhất của tuần, tiềm ẩn rủi ro biến động cao, và để chuẩn bị chu đáo cho sự kiện này, mời anh em cùng xem bài nhận định ngay sau đây.

Liệu CPI có thúc đẩy khả năng hạ lãi suất? ​

Dữ liệu lạm phát theo thước đo CPI và PCE gần đây đã bắt đầu khác nhau, làm lu mờ triển vọng khi Fed đang tìm kiếm sự rõ ràng hơn về xu hướng giá cả. CPI tổng thể đã duy trì ở mức trên 3,0% kể từ mùa hè năm ngoái, trong khi CPI lõi đang giảm với tốc độ chóng mặt.

Đó là một xu hướng có phần thuận lợi hơn khi xem xét số liệu chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Fed muốn tập trung vào. Chỉ số giá PCE tổng thể tăng nhẹ lên 2,5% trong tháng 2, nhưng PCE lõi giảm xuống 2,8%.

Nhưng đối với chỉ số giá tiêu dùng, có lẽ không có nhiều sự đồng thuận trong tháng 3. Tỷ lệ hàng năm của CPI dự kiến sẽ tăng lên 3,4% trong tháng 3 từ mức 3,2%, với tỷ lệ hàng tháng tăng lên mức 0,3% từ 0,4%. CPI lõi cũng được dự đoán sẽ giảm nhẹ, cả theo tháng và theo năm, dự kiến lần lượt ở mức 0,3% và 3,7%.

Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 không còn là một điều gần như chắc chắn​

Mặc dù những con số như vậy không nhất thiết gióng lên hồi chuông cảnh báo, nhưng chúng cũng không làm dịu đi nỗi lo lạm phát chạm đáy trước khi đạt được mục tiêu 2% của Fed. Nhưng hiện tại, các quan chức Fed vẫn lạc quan rằng lạm phát sẽ giảm hơn nữa trong những tháng tới, cho phép Fed cắt giảm lãi suất vào một thời điểm nào đó trong nửa cuối năm nay. Ít có khả năng biên bản cuộc họp FOMC tháng 3 sẽ ảnh hưởng nhiều đến thông điệp này.

Kỳ vọng rằng bằng cách này hay cách khác, việc cắt giảm lãi suất sắp diễn ra và nền kinh tế Mỹ gần như chắc chắn sẽ tránh được suy thoái kinh tế là điều đã xóa tan sự thất vọng trước những kỳ vọng ngày càng mờ nhạt về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6.

Khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 6 đã giảm mạnh trong những tuần gần đây, và thậm chí còn giảm nhiều hơn sau báo cáo NFP mạnh mẽ vào cuối tuần trước. Các thị trường đã nhanh chóng giảm kỳ vọng vào việc hạ lãi suất vào tháng 6, khiến điều này không còn là một "done deal".

Thị trường hy vọng lạm phát sẽ giảm​

Đồng đô la Mỹ đang trong xu hướng tăng giá trong năm nay khi các nhà đầu tư liên tục bị buộc phải đánh giá lại thời điểm Fed nới lỏng. Tuy nhiên, vẫn có xu hướng mà trong đó thị trường chú ý nhiều hơn đến các dữ liệu yếu hơn thay vì "nóng hơn", từ đó hạn chế mức tăng của đồng USD.

Ví dụ: sự sụt giảm của chỉ số thanh toán dịch vụ ISM đã bù đắp nhiều hơn tác động từ việc giá sản xuất tăng vọt những ngày trước đó cũng như những bình luận diều hâu từ các quan chức Fed trong tuần. Trong khi đó, áp lực lương giảm dần trong số liệu NFP tháng 3 đủ để khiến người ta lo lắng về việc thúc đẩy tăng trưởng việc làm ở mức tối thiểu.

"Kịch bản vàng" cho nền kinh tế Mỹ ​

Công bằng mà nói, quan điểm cho rằng thị trường lao động Hoa Kỳ có thể tiếp tục phát triển mà không cần tăng lương nhanh hơn không hoàn toàn vô lý trong bối cảnh dòng người di cư đổ vào quốc gia này đang thúc đẩy nguồn cung lao động và do đó đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng.

Nhưng ngay cả khi kịch bản vàng này có thể kéo dài, nhu cầu tiêu dùng vững chắc do thị trường lao động thắt chặt sẽ là trở ngại cho việc giảm lạm phát xuống mức 2%, đặc biệt là lạm phát dịch vụ. CPI loại trừ chi phí thuê nhà tăng lên 3,9% trong tháng 2, sau khi đảo chiều từ mức thấp 2,8% vào tháng 9 năm ngoái. Nếu sự sụt giảm trong thước đo giá dịch vụ ISM cũng dẫn đến chỉ số thành phần CPI yếu hơn, thì điều đó có thể đủ để duy trì tâm lý tích cực hiện tại trên thị trường ngay cả khi chỉ số CPI tổng thể tăng cao hơn.


Tuy nhiên, nếu một trong hai hoặc cả chỉ số CPI lõi và dịch vụ mạnh hơn dự báo trong tháng 3, tâm trạng lạc quan của thị trường có thể bị đẩy lùi, khiến USD tăng giá trong khi thị trường chứng khoán chịu áp lực giảm.

Phản ứng của thị trường trước CPI, tâm lý lạc quan sẽ kiểm soát mức tăng của USD ​

Chỉ số đô la dường như đang hình thành một đỉnh kép xung quanh khu vực 105,00, do đó, mức này có thể sẽ được kiểm tra lại nếu số liệu CPI nóng hơn dự kiến. Nhưng việc duy trì giá phía trên đường trung bình động 50 và 200 ngày lần lượt là 103,94 và 103,81 là rất quan trọng để duy trì xu hướng tích cực. Vì vậy, một báo cáo CPI yếu một cách đáng ngạc nhiên có thể kéo chỉ số đô la xuống dưới các đường MA của nó, khiến rủi ro ngắn hạn chuyển sang hướng giảm.



Nhìn chung, điều đáng ngạc nhiên là khẩu vị rủi ro đã được duy trì tốt ngay cả khi các nhà đầu tư bắt đầu đưa ra mức giảm lãi suất dự kiến lần thứ ba vào năm 2024. Câu chuyện hạ cánh mềm dường như đang dần phát triển thành một trong những trường hợp ngoại lệ của Hoa Kỳ, theo đó nền kinh tế Mỹ tiếp tục hoạt động tốt hơn các nước phát triển khác. Mặc dù vậy, vẫn cần phải xem liệu đà tăng này có thể tồn tại với hy vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi thêm nữa hay không.