FED liệu có đang trở lại hoạt động QE - bơm tiền vào nền kinh tế? Tác động là như thế nào?

Nếu chỉ chú ý đến quyết định lãi suất mới nhất của Fed, bạn vẫn có thể bỏ sót điều gì đó. Trên thực tế, hầu như không có phương tiện truyền thông lớn nào nói nhiều về nó, nhưng nó lại hết sức quan trọng đối với thị trường. Cụ thể là việc FED đã trở lại với các hoạt động mua trái phiếu, vậy điều đó có ý nghĩa gì mà lại quan trọng đến vậy?

Năm ngoái, Fed đã thông báo rằng họ sẽ bắt đầu bán bớt lượng trái phiếu đang nắm giữ như một phần của chương trình thắt chặt định lượng (QT). Trong thời kỳ đại dịch, bảng cân đối kế toán của Fed đã phình to đến mức chưa từng có trong lịch sử và việc bơm thêm tiền mặt vào thị trường được coi là một trong những yếu tố góp phần gây ra lạm phát. Kể từ khi bắt đầu chu kỳ thắt chặt, Fed đã bán khoảng 600 tỷ USD các loại trái phiếu như một phần của chu kỳ thắt chặt định lượng. Sau đó, kể từ khi bắt đầu cuộc khủng hoảng ngân hàng gần đây, FED đã mua khoảng 400 tỷ đô la trái phiếu, tức họ đã “đảo ngược” khoảng 2/3 hoạt động QT trước đó!

Nới lỏng định lượng (QE) thực chất là gì?

Fed thường mua (và bán) trái phiếu trên thị trường như một phần trong các hoạt động hàng ngày của mình để điều chỉnh thanh khoản và lạm phát. Thực tế là việc FED đang mua trái phiếu không nhất thiết có nghĩa là họ đang tham gia vào việc nới lỏng định lượng, như cách hiểu của thị trường. Vấn đề là ranh giới giữa hoạt động thông thường và nới lỏng định lượng đã trở nên mờ nhạt kể từ năm 2008, khi Fed bắt đầu can thiệp trên quy mô lớn.


QE thường được hiểu là việc mua trái phiếu với số lượng lớn và kéo dài nhằm tăng tính thanh khoản của thị trường (tức bơm tiền vào nền kinh tế). Với bảng cân đối kế toán tăng vọt lên gần 9,0 nghìn tỷ đô la và Fed giảm 95 tỷ đô la trái phiếu nắm giữa hàng tháng, đó chính xác là những sự thay đổi lớn. Và khi Fed bắt đầu mua trái phiếu, tùy thuộc vào hoàn cảnh, khía cạnh “kéo dài” đó không nhất thiết phải rõ ràng ngay từ đầu.

Làm sáng tỏ sự không chắc chắn

Một trong những cách để xác định liệu việc mua trái phiếu có phải là QE hay không là liệu Fed có nói như vậy hay không.Và lần này, Fed đã không đưa ra bất kỳ thông báo nào rằng họ sẽ bắt đầu lại chương trình nới lỏng định lượng, theo như các thông báo của FED thì hoạt động mua 400 tỷ USD trái phiếu trong vài tuần qua chỉ là các hoạt động bình thường, chứ không phải QE.

Nhưng những tác động thực tế trên thị trường là giống nhau và khác nhau cùng một lúc. Mua trái phiếu đưa thanh khoản vào thị trường và làm giảm lợi suất trái phiếu. Điều đó giải thích cho sự thu hẹp đột ngột của mức đảo ngược đường cong lợi suất trong vài tuần qua, nhưng nếu FED không công bố một chương trình mua trái phiếu mới, thị trường không thể kỳ vọng việc mua này sẽ kéo dài, và có thể sẽ không có phản ứng lớn ngoài thị trường trái phiếu và đồng đô la.

Liệu lịch sử có lặp lại?

Một câu thần chú lặp đi lặp lại của các nhà môi giới là hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Nhưng, nó có thể cung cấp một số cái nhìn đáng tham khảo. Gần đây cũng có trường hợp tương tự: Fed tăng lãi suất, bắt đầu QT, rồi lo lắng về thanh khoản thị trường nên Fed bắt đầu mua trái phiếu mà không có thông báo chính thức. Đó là vào cuối năm 2019 – ngay trước khi bảng cân đối kế toán mở rộng quy mô lớn vào năm 2020.

Tất nhiên, các động thái hồi năm 2020 là do các ảnh hưởng của đại dịch, và điều này có lẽ ít xảy ra hơn trong năm nay, mặc dù không thể loại trừ hoàn toàn. Quan trọng hơn, miễn là bảng cân đối kế toán vẫn ở mức dưới 9 nghìn tỷ đô la, thì Fed vẫn chỉ đơn giản là “đảo ngược” quá trình QT của họ mà thôi. Nhưng nếu lượng nắm giữ của Fed vượt quá điểm đó, báo chí tài chính có thể đột nhiên bắt đầu chú ý, điều này có thể ảnh hưởng đến sự dịch chuyển của thị trường.

Tham khảo: Orbex